动力煤价格在经历前期调整后，正迎来旺季反弹窗口。信达证券最新周报显示，截至6月28日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价614元/吨，周环比上涨4元/吨（+0.7%），产地煤价全面小幅上涨。环渤海港口库存持续去化且已低于去年同期水平，内陆17省日耗周环比增加4.13%，旺季需求启动迹象明确。本报告基于信达证券煤炭周报数据，深入分析动力煤价格旺季反弹的驱动因素与持续性。
煤价企稳回升——秦港614元/吨（+0.7%）
截至6月28日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价614元/吨，周环比上涨4元/吨（+0.7%），同比仍下降27.7%。产地方面，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价595元/吨（+5元），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）477元/吨（+1.8元），大同南郊粘煤（Q5500）482元/吨（+2元）。产地煤价全面小涨，反映安全检查对供给端的阶段性收紧效应。秦港煤价时隔多周重新出现周度正增长，企稳回升态势明确。
供给端收缩——产能利用率下降1.6个百分点
截至6月27日，样本动力煤矿井产能利用率为92.9%，周环比下降1.6个百分点。安全检查趋严导致部分煤矿停产或减产，其中山西省临汾古县地区部分煤矿与洗煤厂暂停拉运。古县有效在产煤矿9座合计产能690万吨，日产原煤仅1.37万吨，受煤质差和回收低等因素影响，产量普遍偏低。产能利用率回落有利于缓解供给端压力，对煤价形成支撑。样本炼焦煤矿井开工率82.48%（周-2.0pct），供给端收缩更为明显。
需求端启动——内陆日耗+4.13%，化工耗煤+1.14%
截至6月26日，内陆十七省日耗周环比上升14.50万吨/日（+4.13%），同比+13.9%，夏季用电旺季需求启动。沿海八省日耗周环比-0.84%，但整体仍处高位。非电需求方面，化工周度耗煤较上周上升8.06万吨/日（+1.14%），尿素、甲醇、合成氨等煤化工产品开工率维持较高水平。当前环渤海港口库存已低于去年同期水平，且旺季需求下沿海电厂日耗有望继续走高，煤炭价格有望延续回升走势。
进口煤价差收窄——国内外价差55.6元/吨
截至6月27日，5000大卡动力煤国内外价差55.6元/吨（周-9元），4000大卡价差18.1元/吨（周-8.1元）。国际煤价小幅走弱，纽卡斯尔NEWC 5500大卡FOB现货价65.3美元/吨（周-1.3美元），进口煤价差收窄有利于内贸煤需求改善。5月泰国动力煤进口环比大增71.98%创一年新高，反映东南亚需求回暖，对国际煤价形成支撑。
表1：动力煤价格与供需核心数据（截至2025年6月27-28日）| 指标 | 数值 | 周环比 | 同比 |
|---|
| 秦港Q5500市场价 | 614元/吨 | +0.7% | -27.7% |
| 陕西榆林Q6000坑口价 | 595元/吨 | +5元 | — |
| 动力煤矿井产能利用率 | 92.9% | -1.6pct | -0.1pct |
| 内陆17省日耗 | — | +4.13% | +13.9% |
| 化工周度耗煤 | — | +1.14% | — |
