FDY长丝亏损57元/吨、PTA加工费163元/吨处于历史21%分位、涤纶长丝库存下降——聚酯产业链各环节正经历底部震荡。国金证券这份报告从涤纶长丝、PTA、PX三个环节拆解了聚酯产业链的景气现状与趋势。
涤纶长丝——FDY亏损，减产刺激产销回升
盈利分化
POY150D盈利93.02元/吨（环比-12.26元/吨），FDY150D亏损56.98元/吨（环比-37.25元/吨），DTY150D盈利70元/吨（环比-5元/吨）。FDY已处于亏损状态，行业盈利普遍承压。
减产刺激市场
长丝工厂释放追加减产消息刺激市场，局部市场产销回升。POY库存17-20天，FDY库存25-27天，DTY库存29-31天，库存较前期有所下降。长丝工厂完成集中出货后，库存压力多有缓解。
下游需求
江浙地区化纤织造综合开机率63.19%，秋冬面料订单改善但以小批量为主，织造成品库存积压严重。下游织企多已完成采购，考虑国庆休假计划，对于原丝需求量将有所回落。
PTA——加工费历史低位，行业持续亏损
加工费162.82元/吨
PTA行业加工费为162.82元/吨，处于历史20.9%分位，行业依旧亏损。PTA市场开工76.14%，福建450万吨装置重启，惠州500万吨装置降低运行，珠海装置检修，产量环比下滑。
供需格局
PTA自身供需整体表现一般，加工费并未得到明显修复，维持在200元/吨以下震荡。PTA工厂近远期出货压力均较大，节前备货操作较少。
PX——价差收窄，盈利能力一般
PX-石脑油价差209美元/吨
PX FOB韩国周均价788美元/吨（-2.99%），CFR中国周均价810美元/吨（-3.11%）。国际石脑油价格偏强运行，PX市场重心下挫，PX-石脑油价差继续收窄至209美元/吨附近（环比-8.27%），处于历史35%分位。
PX开工率维持高位
国内PX市场开工86.54%，行业装置运行稳定。PTA工厂对原料PX采购积极性不高，需求端表现较弱。地炼出货不佳，MX价格下跌，PX-MX价差尚可。PX行业整体盈利能力一般。
后市展望——底部企稳，节前偏暖调整
需求面：下游织企多已完成采购，考虑订单启动缓慢及国庆休假，原丝需求量将有所回落。供应面：福建长丝企业存在重启规划，另有一套新增长丝装置即将出丝，市场供应量将有所增加。考虑临近国庆假期，长丝市场重心或无较大波动，预计涤纶长丝市场偏暖调整。PTA加工费低位下行业亏损，关注装置检修动态对供需格局的影响。
