电子电器零部件是2024年汽车零部件各细分板块中成长性最为突出的赛道。华安证券财报颗粒度系列报告显示，电子电器零部件板块2024年营业收入同比增长25.6%，远高于行业整体的8.1%；25Q1同比增长11.5%，增速依然领先。子赛道中，线束/线缆/连接器2024年营收+35.8%（增速最高），智能化系统及零部件+21.5%。更值得关注的是，电子电器板块是唯一在2024A及2025Q1资本开支强度均实现提升的细分板块（从24A的7.4%升至25Q1的7.7%），反映企业在智能化、连接器等高景气方向的持续扩产意愿。个股层面，豪恩汽电25Q1资本开支/营收达20.9%（历史新高），华阳集团11.4%（持续高位），合兴股份20.9%、兴瑞科技15.4%，资本开支景气度较高。
电子电器零部件：营收增速领跑全行业
2024年电子电器零部件板块实现营收同比+25.6%，在全部汽零细分板块中位列第一，显著高于行业整体8.1%的增速。从子赛道看，线束/线缆/连接器2024年营收+35.8%表现最为突出，智能化系统及零部件+21.5%同样优异。25Q1板块营收+11.5%，虽较24A有所回落，但仍显著高于行业整体8.4%的增速。净利率方面，板块2024年净利率6.9%（同比+1.0pp），25Q1净利率6.3%（同比-1.2pp），盈利能力虽短期承压但均高于行业平均。盈利阶段性波动主要受新产能投放期的折旧摊销及研发投入增加影响，中长期随着规模效应释放，盈利能力有望持续提升。
电子电器零部件子赛道营收增速与净利率| 子赛道 | 24A营收增速 | 25Q1营收增速 | 24A净利率 | 25Q1净利率 |
|---|
| 线束/线缆/连接器 | 35.8% | 8.2% | 8.1% | 6.8% |
| 智能化系统及零部件 | 21.5% | 13.0% | 6.3% | 6.1% |
资本开支逆势提升——智能化与连接器扩产最积极
电子电器板块是唯一在24A及25Q1资本开支强度均实现提升的细分板块。2024年资本开支/营收为7.4%（较24Q1-3增加），25Q1进一步提升至7.7%（较2024年增加），资本开支强度处于历史较高水平。个股层面，智能化系统方向：豪恩汽电25Q1资本开支/营收达20.9%（较24A的12.9%大幅跃升，创历史新高）、华阳集团11.4%（持续高位）、索菱股份5.3%；线束/线缆/连接器方向：合兴股份20.9%（较24A的13.3%明显提升）、兴瑞科技15.4%、卡倍亿9.0%。智能化（ADAS、智能座舱）与高压连接器是当前电子电器板块资本开支最为集中的方向，反映下游新能源车智能化渗透率提升和800V高压平台普及带来的结构性增量需求。
驱动逻辑：智能驾驶渗透率提升+高压化趋势
电子电器零部件高景气的核心驱动来自两方面。第一，智能驾驶渗透率持续提升——2024年国内L2及以上智驾渗透率突破55%，2025年预计超60%，带动摄像头、雷达、域控制器、线束等智能化零部件需求快速增长。智能化系统及零部件24A营收+21.5%，华阳集团（智能座舱/域控制器）、豪恩汽电（车载摄像头/雷达）资本开支高位印证行业景气。第二，800V高压平台普及——新能源车向800V高压架构演进，对高压连接器、高压线束的需求量和价值量均显著提升，线束/线缆/连接器赛道24A营收+35.8%领跑全行业。
投资建议——关注智能化与连接器龙头
电子电器零部件板块兼具高成长性（营收增速行业第一）与高资本开支（逆势提升），是汽零板块中景气度最为确定的赛道之一。建议关注：智能化方向——华阳集团（智能座舱/域控制器，资本开支持续高位）、豪恩汽电（车载感知系统，25Q1资本开支20.9%创新高）；连接器方向——合兴股份、兴瑞科技（高压连接器扩产积极）。随着智能驾驶向L3/L4演进及800V架构渗透率提升，板块有望保持高增长态势。
