中原证券报告指出，2025年春节档以95.10亿元票房打破2024Q2以来电影市场的长期低迷，量价齐升推动档期票房大幅刷新票房和观影人次的最高纪录。日均票房13.59亿元（+35.6%）、场均人次55.54人（+25.7%）等深层指标显示观影需求强度创历史新高。《哪吒之魔童闹海》突破60亿票房抬高了国产影片天花板。中原证券认为电影市场供给驱动需求的特征明显，优质影片的上映不仅能带动大量观影需求，还能带动非票业务改善影院盈利能力，为行业发展注入信心。
2025春节档打破长期低迷——需求端强劲复苏
2024年国内电影市场在春节档带动下开局良好，但内容周期影响下全年整体需求不振，票房和观影人次同比下滑幅度超20%。2025年春节档实现强劲反弹，总票房95.10亿元（+18.64%），观影人次1.87亿（+14.72%），打破了2024Q2以来行业的长期低迷。深层指标显示复苏质量较高：日均票房13.59亿元（+35.59%），场均人次55.54人（+25.70%），上座率提升显著，票房增长不仅是场次增加驱动，更是单场产出的实质性提升。中原证券认为，春节档的强势表现为2025年全年电影市场奠定了良好开局，但后续复苏的持续性仍取决于高质量影片的稳定供给。
非票业务同步改善——影院盈利能力提升
优质影片的上映不仅直接产生观影需求，观众的流入还能够带动卖品、映前广告等高毛利非票业务的旺盛。春节档期间影院卖品收入、广告收入、衍生品销售等均显著提升，改善影院收入结构，提升影院盈利能力。以万达电影为例，2025年春节档场均人次66.4人，平均票价49.9元，经营效率显著优于行业整体，龙头影投的市占率进一步提升至13.01%（同比+0.35pct）。中原证券认为，观影人次的回暖直接带动了影院的多元收入，影院从“票房依赖型”向“多元收入型”转变的趋势在春节档得到验证，行业盈利质量有望持续改善。
IP全产业链价值释放——衍生品+文旅拓宽变现边界
春节档影片的IP价值在衍生品、文旅、品牌联动等方面得到较大程度体现。《唐探1900》的拍摄地山东德州乐陵影视城吸引数万游客打卡，实现了影视IP与文旅产业的深度融合。《哪吒之魔童闹海》的联名盲盒、手办、官方设定集、徽章、卡牌等产品热销脱销。通过IP授权、联动等方式为版权方带来了影视制作发行之外的收入来源，同时也有利于巩固内容IP的长期影响力。中原证券认为，IP全产业链变现能力的提升将为影视公司带来更稳定的收入结构和更高的估值溢价。
2025年电影市场展望——复苏可期但依赖内容供给
2025年春节档的强势表现验证了国内电影市场的消费潜力依然巨大——1.87亿观影人次证明观众并没有离开电影院，而是需要足够优质的影片才能激发观影意愿。2025年后续档期中，已定档或有望上映的重点影片包括多部国产大片和进口影片，内容供给的丰富度将决定全年票房能否延续春节档的热度。中原证券建议关注三条主线：一是优质内容制作方（光线传媒），二是渠道龙头（万达电影），三是全产业链布局（中国电影）。中原证券认为，考虑到影片内容质量仍是行业核心矛盾，存在一定不确定性，需要持续关注国内外影片的制作、定档和引进进展。
表3：2025年春节档TOP10院线与影投市占率变化| 排名 | 院线 | 2025市占率 | 同比变化 | 影投 | 2025市占率 | 同比变化 |
|---|
| 1 | 万达院线 | 15.10% | -0.10pct | 万达影投 | 13.01% | +0.35pct |
| 2 | 中影电影院线 | 10.41% | +1.54pct | 横店影投 | 4.23% | +0.13pct |
| 3 | 中影南方新干线 | 7.22% | +0.80pct | 星轶影投 | 2.81% | +0.21pct |
| 4 | 上海联合院线 | 7.03% | +0.60pct | CGV影投 | 1.84% | 新进前十 |
| 5 | 广东大地院线 | 5.03% | -2.02pct | 幸福蓝海影投 | 1.75% | -0.01pct |
| TOP10合计 | 65.64% | +1.50pct | TOP10合计 | 30.31% | +0.59pct |
