全球电网投资正在进入景气上行周期，国内电网设备公司持续受益。诚通证券风光储网行业2024年年报及2025年一季报点评报告指出，2024年国内电网投资完成额6083亿元，同比+15%；2025年Q1完成额956亿元，同比+25%，增速中枢显著上移。出口端，2024年变压器出口67亿美元同比+37%，高压开关及控制装置出口41亿美元同比+36%。根据IEA数据，2017年以来全球电源投资增长近50%至7500亿美元，而电网及储能投资仅维持在约3000亿美元/年，全球电网投资缺口持续扩大。配电设备（+29%）、电网自动化（+20%）、智能电表（+36%）三大板块利润端表现亮眼。
国内电网投资增速中枢显著上移
2024年国内电网投资完成额6083亿元，同比增长15%，是近年来的较高增速水平。2025年Q1完成额956亿元，同比增长25%，延续了2024年的高增长态势。电网投资增速中枢的上移反映了新型电力系统建设的紧迫性。
电网投资高增长的驱动力来自发电侧和用电侧两端。发电侧方面，风电、光伏装机占比持续提升，并网升压和外送通道建设需求持续增长。2024年国内风电、光伏新增装机合计超过300GW，新能源并网压力持续加大。用电侧方面，电气化持续推进，全社会用电量保持稳定增长，多元化用电终端占比提升，电网的波动性和不可预测性增长。
从历史数据看，2018-2023年国内电网投资增速多在0-5%区间，2024-2025年的15-25%增速意味着电网投资进入新一轮加速周期。考虑到新型电力系统建设的长期性，电网投资高增速有望在未来3-5年延续。
电网设备出口与国内投资数据| 指标 | 2024年 | 同比变化 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|
| 国内电网投资 | 6083亿元 | +15% | 956亿元 | +25% |
| 变压器出口 | 67亿美元 | +37% | — | — |
| 高压开关出口 | 41亿美元 | +36% | — | — |
| 低压开关出口 | 331亿美元 | +10% | — | — |
电力设备出口持续高景气
国内电网设备公司持续受益于全球电网投资高景气。2024年海关总署数据显示，变压器出口金额67亿美元，同比+37%；高压开关及控制装置出口41亿美元，同比+36%；低压开关及控制装置出口331亿美元，同比+10%；电线和电缆出口263亿美元，同比+22%。变压器和高压开关表现最为亮眼。
出口高景气的背后是新兴市场电网建设加速和发达经济体电网更新换代需求的叠加。中东、东南亚、拉美等新兴市场正处于电力基础设施大规模建设阶段，对输变电设备需求旺盛。欧洲、北美等发达经济体电网设备老旧（超过20年使用年限设备占比高），更新换代需求迫切。
从国内企业来看，电网设备板块2025年Q1延续稳定增长态势。输变电设备、配电设备、电网自动化设备、电工仪器仪表、线缆部件及其他五大板块营收分别同比+5%、+1%、+13%、+5%、+10%。利润端，配电设备+29%、电网自动化设备+20%、电工仪器仪表+36%，表现亮眼。
全球电网投资缺口持续扩大
根据IEA数据，全球电源投资与电网投资之间存在显著的结构性失衡。2017年以来，全球电源投资金额增长将近50%，2023年达到约7500亿美元的水平。而与之相对的，全球电网及储能投资仅维持在每年约3000亿美元的水平，显著低于电源投资。
电网投资的滞后导致全球多地出现电网消纳瓶颈。2023年全球风光发电占比达到约14%，根据IEA预测，2030年将提高至30%。新能源占比的快速提升对电网的灵活性、稳定性和输送能力提出了更高要求，电网投资缺口持续扩大。
全球电网投资景气的确定性较高。发电侧新能源装机的持续增长、电网侧老旧设备的更新换代、用电侧多元化终端的接入需求，三重因素共同推动全球电网进入长周期景气上行通道。国内电网设备公司在技术、成本、交付能力等方面具备全球竞争力，有望持续受益于全球电网投资的增长。
