在电商行业从高速扩张转向精细化运营的背景下，龙头公司正通过积极的股东回报彰显价值信心。阿里巴巴累计回购规模已扩大至650亿美元（有效期至2027年3月），FY25Q2单季回购41亿美元；京东24Q1-3以36亿美元回购约2.55亿股A类普通股，并完成12亿美元分红；唯品会24Q3回购2.8亿美元股票，并承诺在现有计划完成后启动新的10亿美元回购计划。电商龙头的大规模回购和分红，既反映了公司充裕的现金储备和对未来现金流的信心，也为估值提供了底部支撑，在行业竞争激化的背景下传递积极信号。
阿里巴巴——650亿美元回购计划引领行业
阿里巴巴是全球互联网行业中回购力度最大的公司之一。2024年2月，阿里宣布将股份回购计划总规模扩大至650亿美元，有效期延长至2027年3月底。FY25Q2（日历年24Q3），阿里回购了4.05亿普通股（价值41亿美元），较上季度末发行股本减少2.1%。
阿里回购历程持续加码：2019年60亿美元→2020年100亿美元→2021年150亿美元→2022年250亿美元→2022年11月400亿美元→2024年2月650亿美元。截至FY25Q2，阿里未来三年内股份回购额度仍有充裕空间。大规模的持续回购传递了管理层对公司长期价值的信心，也为股价提供了有力的底部支撑。
京东——回购+分红双轮驱动
京东采取回购与分红并行的股东回报策略。回购方面，24Q1-3京东以36亿美元总计回购约2.55亿股A类普通股。截至2024年5月15日，公司新的股票回购计划（有效期至2027年3月）剩余金额为23亿美元。
分红方面，京东24H1完成12亿美元的分红。京东的股东回报策略兼顾了回购（直接提升每股价值）和分红（提供现金回报），在当前估值水平下具有较强吸引力。季度活跃用户数、购物频次连续三季同比双位数增长，基本面改善叠加积极股东回报，构成估值修复的双重驱动。
唯品会与携程——中型龙头的回购诚意
唯品会在收入承压的背景下仍保持积极的回购力度。24Q3唯品会回购2.8亿美元股票，并承诺在现有回购计划完成后启动新的10亿美元回购计划。公司此前5亿美元回购计划已执行完毕，新计划的规模翻倍，体现了管理层对公司现金流的信心和对股东回报的重视。
携程2024年2月批准了战略性资本回报计划，将酌情决定进行年度回购、现金分红或两者结合，预计总额将达到3亿美元。24Q2携程按计划于场外交易回购600万股美国存托股，总额达3亿美元。OTA龙头的回购行动同样积极，在行业复苏期加强股东回报力度。
主要电商公司回购政策对比| 公司 | 最新回购规模 | 有效期 | 24Q3回购/分红 |
|---|
| 阿里巴巴 | 650亿美元 | 2027年3月 | 单季回购41亿美元 |
| 京东 | 30亿美元（剩余23亿） | 2027年3月 | Q1-3回购36亿美元+分红12亿 |
| 唯品会 | 10亿美元（新计划） | - | Q3回购2.8亿美元 |
| 携程 | 3亿美元（年度） | - | Q2回购3亿美元 |
