电网板块三大业务线推进符合预期，景气度维持高位。国金证券周报显示，国网计量设备1批中标75亿元（各品类单价环比降约10%），预计第3批起新标准带来显著涨价；特高压设备2批中标5.2亿元符合预期；数字化1批中标14.6亿元（同比+13%），“人工智能+”全面铺开。看好电力变压器出海和西北主干网建设方向。
国网电表——1批价格略低预期，3批新标准涨价可期
5月27日公示，国网计量设备1批（电能表、终端、互感器）中标金额75亿元，同比-44%，各品类中标单价环比下降约10%。电能表/互感器/终端分别约65/5/5亿元。上市公司总计中标32亿元（占42%），许继电气占比7%、国电南瑞3.9%、东方电子2.7%。
历史上每轮旧标准电表招标处于尾声阶段，价格降幅往往更明显。预计今年第3批起，电表因执行新标准而带来显著的价格提升。
国网特高压——2批中标5.2亿符合预期，第3批后招标加速
5月28日公示，国网特高压设备2批中标5.2亿元。需求来自曹州1000kV主变扩建工程、阿坝-成都东、烟威工程、天津-大同南工程。1000kV组合电器1.5亿元（平高电气中标），通信设备1.3亿元，1000kV变压器1.2亿元（日立能源中标），二次设备0.6亿元。分企业看，平高电气中标1.5亿元，国网信通中标1.3亿元，国电南瑞中标2021万元。
预计第3批后招标节奏加速，特高压建设持续推进。
国网数字化——1批14.6亿同比+13%，AI+电网全面铺开
5月28日公示，国网数字化项目第1批设备中标14.6亿元，同比+13%。服务器中标6.9亿元，调度类硬件中标3.9亿元，网络设备中标1.4亿元，调度类软件中标1.0亿元。上市公司合计中标占比75%，国电南瑞中标5.2亿元，国网信通中标3.2亿元，东方电子中标1.1亿元。
2024年国网数字化设备招标金额53亿元（同比+25%），2025年国网、南网“人工智能+”全面铺开，看好全年数字化设备招标维持高速增长。建议关注国电南瑞、国网信通、东方电子等。
电网25年中期策略——电力变压器出海+西北主干网
电力变压器出海主要逻辑：美国变压器PPI从2020年至今持续上行，涨幅超70%；2020Q1-25Q1日本重型变压器新增订单几乎翻倍；2025年1-4月我国电力变压器出口16亿美元（同比+51%），高于配电变压器的+17%。电力变压器技术难度更高、扩产周期更长、电气工程师短缺，持续高景气。
西北主干网建设：750kv变压器和组合电器为两大核心变电设备。24年750kv变压器和组合电器招标量同比+7%/+20%；25年前两批同比+155%/+151%。金额方面，24年分别达22/21亿元（同比+26%/+40%），预计25年全年至少翻倍增长。
重点推荐两个方向均充分受益的思源电气。
国网三大设备招标情况| 批次 | 中标金额 | 同比变化 | 核心看点 |
|---|
| 计量设备1批 | 75亿元 | -44% | 3批新标准涨价可期 |
| 特高压设备2批 | 5.2亿元 | — | 符合预期，后续加速 |
| 数字化1批 | 14.6亿元 | +13% | AI+电网全面铺开 |
数据来源：国网，国金证券研究所
