电力设备上市公司2024年年报陆续披露，各细分赛道业绩表现分化明显。红塔证券梳理显示，电网自动化设备整体表现亮眼——南网科技净利润增长29.79%，微光股份大增82.16%。风电主机厂金风科技净利润增长39.78%，运达股份增长12.24%，盈利能力仍承压但改善趋势初现。行业高景气下，电网设备与风电整机环节投资逻辑各有侧重。
电网自动化设备——高景气持续兑现
电网自动化设备行业整体表现较好，三家公司营收和归母净利润均实现同比正增长。宏发股份营收141.02亿元（+9.07%），归母净利润16.31亿元（+17.09%），营收规模最大；四方股份营收69.51亿元（+20.86%），净利润7.16亿元（+14.09%）；南网科技营收30.14亿元（+18.77%），净利润3.65亿元（+29.79%），增速最高。微光股份（电机Ⅲ）净利润增速达82.16%，表现突出。良信股份和新亚电缆是少数营收和净利润均下滑的公司（分别-38.92%、-17.94%），需关注后续改善情况。
风电主机——盈利承压但改善初现
从已发布年报的两家主机厂来看，盈利能力仍承压，但随着风机价格企稳、出海占比提升，盈利质量有望改善。运达股份2024年风机毛利率6.08%，同比下降2.58个百分点。但公司新增订单30.9GW（同比+96.65%），累计在手订单39.9GW，海外中标容量同比增长超100%，连续两年翻倍增长，在中东、北非实现突破。金风科技风机及零部件销售毛利率5.05%，比上年同期增加4.89个百分点，在手外部订单45.8GW（海外7.0GW），龙头地位稳固。
线缆部件及其他——分化明显
线缆部件及其他行业表现分化。精达股份营收223.23亿元（+24.67%），净利润5.62亿元（+31.72%），增长显著；东方电缆营收90.93亿元（+24.38%），净利润10.08亿元（+0.81%），增速相对平缓；新亚电缆营收28.34亿元（-5.94%），净利润1.35亿元（-17.94%），业绩下滑。火电设备西子洁能营收下滑20.33%，但净利润大增705.74%（主要受非经常性损益影响）。上海电气营收超千亿但净利润同比下滑6.33%。
投资逻辑——电网设备景气向上，风电关注盈利拐点
电网设备受益于电网投资高景气（2025年前两月+33.33%），特高压、配网智能化、绿证扩容等政策持续催化，行业高景气有望延续，相关企业订单和业绩具备持续增长动力。风电主机环节经历价格战和毛利率下滑后，风机招标价格已逐步企稳，头部企业海外订单高增（运达海外中标翻倍、金风海外订单7GW），出海有望成为盈利改善的重要驱动力，关注毛利率拐点信号。
电力设备重点个股2024年业绩| 公司 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 净利增速 |
|---|
| 微光股份 | 14.09 | +11.12% | 2.21 | +82.16% |
| 南网科技 | 30.14 | +18.77% | 3.65 | +29.79% |
| 四方股份 | 69.51 | +20.86% | 7.16 | +14.09% |
| 宏发股份 | 141.02 | +9.07% | 16.31 | +17.09% |
| 金风科技 | 566.99 | +12.37% | 18.60 | +39.78% |
电力设备个股业绩分化明显，电网自动化设备受益于电网投资高景气普遍表现优异，风电主机盈利仍承压但改善趋势初现。电网设备高景气有望延续，风电关注毛利率企稳和出海放量带来的盈利拐点机会。建议结合各细分赛道景气周期和个股基本面精选布局。
