天风证券报告指出，双碳目标下电力工程建设正步入快速发展通道。2024年1-9月电网工程完成投资3982亿元，同比+21.1%；电源工程完成投资5959亿元，同比+7.2%。国家电网2024年总投资有望超6000亿元，比去年新增711亿元；南方电网固定资产投资1730亿元，同比+23.5%。十四五国家电网计划投入3500亿美元（约2.23万亿元），南方电网规划6700亿元（+33%）。新能源发电装机已超煤电，电网扩容和核电建设需求持续释放。
电网投资：国网24年超6000亿，南网+23.5%
电网工程建设投资进入加速期。2023年全国电网工程完成投资5275亿元，同比+5.4%。2024年1-9月电网工程完成投资3982亿元，同比+21.1%，增速显著提升。国家电网2023年全年完成电网投资5381亿元创历史新高，2024年预计电网建设总投资超6000亿元，比去年新增711亿元。南方电网2024年安排固定资产投资1730亿元，同比增幅达23.5%，覆盖电网建设、抽水蓄能、新型储能等领域共194项能源重点工程。
十四五电网规划投资规模可观。国家电网在2021能源电力转型国际论坛上表示，十四五计划投入3500亿美元（约合2.23万亿元），推进电网转型升级。南方电网十四五规划投资约6700亿元，较十三五时期增长33%。两大电网合计十四五投资约2.9万亿元，年均近6000亿元。
电网投资加速的驱动力来自用电量攀升和新能源消纳需求。2023年全社会用电量持续增长，电力资源区域供需不均衡，以特高压交流输电为代表的长距离输电工程仍有较大市场空间。新能源发电装机占比持续提升（24年6月新能源11.8亿千瓦已超煤电11.7亿千瓦），其不稳定性对电网工程建设提出更高要求，配电网智能化、储能配套等领域需求旺盛。
电源投资：新能源装机超煤电，电源工程+7.2%
电源工程建设明显提速。2023年电源工程完成投资9675亿元，同比+30.1%。2024年1-9月电源工程完成投资5959亿元，同比+7.2%。从装机结构看，截至2023年底全国发电装机容量29.2亿千瓦，太阳能发电占21%、风电占15.1%，风光设备规模增长迅速。2024年6月底，新能源发电装机规模首次超过煤电（11.8亿千瓦 vs 11.7亿千瓦）。
2023年新增太阳能发电设备容量216GW，同比+147.1%，占当年新增总量的58.5%；新增风电设备容量75.7GW，同比+101.1%，占20.5%。2019-2023年发电装机总量CAGR为+9.8%，保持较快增长。随着能源转型持续，风光等新能源占比预计进一步提高，到2025年非化石能源发电装机占比有望超过50%。
核电方面，景气度加速上行。2019年起核电核准提速，2021年政府工作报告首次用“积极”表述核电发展。十四五规划明确到2025年核电运行装机容量达7000万千瓦左右（较2022年末+25.8%）。2023年12月核准金七门核电1、2号机组与太平岭二期3、4号机组，年内第二次核准。我国在建核电机组数量全球第一。2023年核电完成投资949亿元，同比+20.8%，19-23年CAGR达29.7%。
新能源消纳+特高压+核电三大方向
围绕电力工程建设的投资方向聚焦三大领域。新能源消纳方面，风光发电装机占比提升后，消纳压力增大，需配套建设储能设施、升级配电网、建设外送通道。2024年国家电网明确提出加快抽水蓄能和新型储能建设。
特高压方面，特高压是解决电力资源区域供需不均衡的核心手段。“十四五”期间国家电网规划建设“24交14直”特高压工程，总投资约3800亿元。2024年是特高压建设大年，金上-湖北、陇东-山东等特高压工程进入建设高峰期。
核电方面，2024-2025年核电核准有望保持每年6-8台节奏，带动核电建设投资持续增长。核电产业链涵盖土建、设备制造、安装调试等环节，对建筑装饰行业形成直接拉动。中国核建、中国建筑等央企在核电建设领域具备较强竞争力。
表：电网投资规划对比| 企业 | 十四五规划投资 | 同比十三五 | 2024年投资 | 同比 |
|---|
| 国家电网 | 3500亿美元（约2.23万亿） | - | 超6000亿元 | +711亿元 |
| 南方电网 | 6700亿元 | +33% | 1730亿元 | +23.5% |
