方正证券2025年轻工制造行业年度策略报告指出，电动两轮车行业正处于新一轮换新周期的起点。报告数据显示，我国电动两轮车保有量已突破4亿辆，消费者培育基本完成。2024年11月1日，电动两轮车新3C认证标准全面执行，2024版新国标即将发布。参考2019年新国标落地后行业销量同比快速增长29%的历史经验，叠加"以旧换新"政策催化，2025年电动两轮车行业有望开启新一轮更新需求高峰，龙头份额有望持续提升。
新国标落地催化行业格局优化
电动两轮车行业正经历第二次国标升级带来的格局重塑。方正证券报告梳理了行业发展历程：2000-2013年受益于城镇化率提升和"禁摩令"等因素行业快速发展；2013-2019年进入存量竞争阶段，价格竞争激烈；2018版国标于2019年落地实施带来换新需求，叠加疫情刺激个人非公共出行增量需求，行业回到增长轨道，新国标提高行业门槛推动竞争格局优化，市场份额向龙头集中。
2024年11月1日，电动两轮车新3C认证标准全面执行，2024版新国标即将发布。方正证券认为，参考2019年新国标发布后对行业的影响，同时考虑到电动两轮车在点对点个性化短途出行场景中暂无替代产品、需求偏刚性，国标换新叠加疫情刺激下的新增需求逐步步入换新周期，刚需属性+政策引导有望助力市场总需求稳健增长。
新国标对行业格局的影响主要体现在三个方面：一是提高准入门槛，淘汰不合规中小企业；二是规范产品标准，减少非法改装车流通；三是推动产品升级，利好技术储备充足的龙头企业。2019年国标实施后市场份额向雅迪、爱玛等龙头集中的趋势有望在2025年重现。
保有量超4亿辆开启换新周期
电动两轮车保有量突破4亿辆，为换新需求提供了庞大的存量基础。方正证券报告数据显示，我国电动两轮车保有量从2012年的约1.4亿辆增长至2023年的超4亿辆，消费者培育基本完成。未来行业增长的核心驱动力将从新增需求转向存量更新需求。
电动两轮车的换新周期基本在3-5年左右。2019年2018版国标落地后行业销量重回增长，2020年行业销量同比快速增长29%。当时新增的车辆在2024-2025年将逐步进入换新窗口期。同时，此前由于2018版国标落地后各地过渡期不同、执法严格程度不足，非法改装车仍在流通，随着2024版新国标实施，这部分车辆将被加速淘汰置换。
方正证券报告认为，新国标叠加以旧换新政策催化，新一轮更新需求有望开启。2019年后行业销量变化轨迹为2025年提供了清晰的参照——国标落地+外部催化（2019年为疫情刺激出行需求，2025年为以旧换新补贴）的组合效应有望推动销量再次实现较快增长。建议关注估值低位的电动两轮车龙头雅迪控股、管理层信心较强渠道拓展空间较大的爱玛科技、智能化水平领先市场快速拓展的九号公司。
表2：电动两轮车国标政策时间线| 时间 | 政策事件 | 行业影响 |
|---|
| 2019年 | 2018版国标落地实施 | 2020年行业销量同比+29%，格局优化 |
| 2024年11月1日 | 新3C认证标准全面执行 | 行业门槛进一步提升 |
| 2025年 | 2024版新国标即将发布实施 | 新一轮换新周期开启 |
行业格局优化与龙头份额提升
新国标实施将加速行业供给侧出清，龙头企业的市场份额有望进一步提升。方正证券报告指出，2018版国标提高行业门槛后，竞争格局逐步优化，市场份额向龙头集中。2024版新国标在产品技术要求上更为严格，对整车质量、最高车速、电机功率等关键参数提出了更高标准，技术储备不足的中小企业面临更大的合规压力。
以旧换新政策同样有利于龙头企业份额提升。从补贴执行角度来看，龙头品牌拥有更完善的渠道网络和服务体系，能够更高效地承接以旧换新带来的置换需求。消费者在享受补贴时也更倾向于选择知名品牌产品，进一步强化了龙头企业的获客优势。
2025年行业销量有望实现较快增长。方正证券报告认为，国标换新叠加疫情刺激下的新增需求逐步步入换新周期，刚需属性+政策引导有望助力市场总需求稳健增长。电动两轮车的刚需属性——点对点个性化短途出行场景中暂无替代产品——决定了行业需求的基本盘稳固，政策催化下换新需求的集中释放将为2025年行业销量增长提供有力支撑。
