申万宏源证券深度报告指出，电动工具无绳化是全球工具行业最确定的长期趋势。2020年无绳电动工具市场规模103亿美元，预计2025年达164亿美元，CAGR 9.9%，远超有绳类分部的2.1%。史丹利百得和创科实业2020年电动工具产品无绳率已达90%，行业龙头已全面转向锂电化。巨星科技电动工具及激光测量仪器收入占比从2019年的7.9%提升至2023年的25.6%，2024上半年电动工具营收4.75亿元，预计2024年全年动力工具业务收入同比增长39%，电动化趋势正成为公司第二增长曲线。
无绳化——电动工具行业的确定性趋势
电动工具按电力来源分为有绳（交流工具）和无绳（充电式工具）两大类。无绳电动工具采用电池包供电，无需依赖电力线，在户外、高空、恶劣环境作业中具备明显优势。随着锂电池技术持续进步——能量密度提升、成本下降、快充技术成熟——无绳电动工具的作业时间和便利性已接近甚至超越有绳工具。
2020年全球电动工具市场291亿美元，其中无绳类103亿美元，有绳类116亿美元，无绳化渗透率约47%。据弗若斯特沙利文预测，无绳电动工具市场2020-2025年CAGR达9.9%，远高于有绳类2.1%的增速，2025年无绳市场将达164亿美元。届时无绳化渗透率有望提升至60%以上。
行业龙头已全面拥抱无绳化。史丹利百得和创科实业2020年的电动工具产品无绳率已达90%，标志着头部企业已完成从有绳到无绳的转型。这一趋势正在从专业级工具向DIY级工具渗透，从电动工具向户外动力设备（OPE）延伸——割草机、吹风机、链锯等园林工具的无绳化率同样快速提升。
全球电动工具市场空间广阔，北美欧洲为主力
2020年全球电动工具市场规模291亿美元，预计2025年达386亿美元，2020-2025年CAGR为5.9%。北美和欧洲为电动工具的主要市场，2020年北美占40.2%且占比持续上升。北美洲和欧洲人均居住面积大，大量使用独立式建筑，房屋维修维护成本高昂，居民通常自行维修，五金工具产品需求量大且稳定。
中国是电动工具的重要产能供给方。国内生产的电动工具产品85%以上出口，2022年中国电动工具出口金额104.9亿美元，占全球总市场的约29.1%。电动工具出口率超80%，其中手持式电动工具占比超80%，出口量稳居世界第一。
电动工具市场的高集中度决定了新进入者需要差异化竞争路径。2020年电动工具CR3（创科实业、博世、史丹利百得）达47.5%，CR5达60.7%。巨星科技以手工具为基础，通过收购BeA、Shop-Vac等品牌切入电动和气动工具领域，走差异化品类扩张路线，避开与龙头在传统电动工具品类的正面竞争。
巨星科技电动工具——高增长的第二曲线
巨星科技自2021年起重新发力电动工具业务，重点布局锂电池电动工具。公司持续加大研发投入，2023年研发费用3.23亿元（+2.95%），设计新产品1828项，新增专利申请和授权均超200项。SKU总数超3万种，凭借高性价比的创新产品获得美国某大型零售商的锂电池电动工具和相关零配件订单。
动力工具及激光测量仪器收入占比从2019年的7.9%（仅激光测量披露）提升至2023年的25.6%，2023年收入27.99亿元（+27.11%）。2024上半年电动工具营收4.75亿元（2024年口径调整，仅含电动工具不含激光测量），预计2024-2026年动力工具及激光测量业务收入同比增长39%、22%、21%。
公司在研项目储备丰富：大扭矩外转子无刷电机在电动工具中的研发应用、VDE电工扳手研发（绝缘1000V以上）、高效率无线充电技术在电动工具及箱柜的研发、电池针枪、电池排序螺丝刀等。无绳化趋势下，电动工具业务有望持续保持高增长。
电动工具驱动营收规模和利润率双升
电动工具的市场空间大于手工具——2023年创科实业电动工具业务收入128亿美元（占比超90%），史丹利百得电动工具及户外电动工具收入约94亿美元（占比70%）。电动工具的单品价值更高、更新换代更快、品牌溢价更强，是工具企业成长的核心驱动力。
巨星科技电动工具业务虽处起步阶段，但增速快、潜力大。预计2024-2026年电动工具业务CAGR超25%，带动公司整体营收从2024年的149亿元增长至2026年的209亿元。随着电动工具业务规模扩大，毛利率有望从当前的26.8%逐步提升，推动公司整体盈利水平持续改善。
电动工具无绳化市场预测| 细分市场 | 2020年规模 | 2025年预测 | CAGR |
|---|
| 无绳电动工具 | 103亿美元 | 164亿美元 | 9.9% |
| 有绳电动工具 | 116亿美元 | 129亿美元 | 2.1% |
| 电动工具合计 | 291亿美元 | 386亿美元 | 5.9% |
