大中矿业的铁矿业务是其长期稳健发展的“压舱石”。广发证券首次覆盖报告指出，公司铁精粉单位销售成本仅为371元/吨，毛利率高达57.86%，处于国内铁矿行业优势位置。公司拥有内蒙和安徽两大铁矿生产基地，经备案的铁矿石资源量合计6.90亿吨。旗下周油坊、重新集、固阳合教三大矿山正同步推进技改扩产，合计规划增加570万吨/年采选规模，达产后原矿产能约2100万吨/年。稳健的铁矿业务不仅贡献了稳定的利润和现金流，更为公司向锂矿新业务转型提供了坚实的资金保障。
成本优势突出：371元/吨成本、57.86%毛利率
大中矿业铁矿业务的核心竞争力在于成本控制。2024年公司铁精粉单位销售成本仅为371元/吨，毛利率高达57.86%。从成本拆分看，原材料、人工、折旧、能源动力、其他等成本项均较稳定，成本波动主要来源于原材料端。公司采矿、选矿、冶炼等关键生产环节均以自营为主，一体化生产模式使得成本控制优势明显。2024年公司铁矿采选业务实现毛利18.2亿元，毛利率51.2%，其中铁精粉毛利14.5亿元、球团毛利3.6亿元。即使在国内铁矿价格承压的背景下，公司仍保持了行业领先的盈利水平，体现其铁矿业务的强大韧性。
大中矿业铁矿业务核心经营数据（2024年）| 指标 | 数据 | 行业对比 |
|---|
| 铁精粉单位成本 | 371元/吨 | 同行业偏低水平 |
| 铁精粉毛利率 | 57.86% | 行业领先 |
| 铁精粉产量 | 376.66万吨 | 稳中有增 |
| 球团产量 | 105万吨 | 同比+132% |
| 铁矿石资源量 | 6.90亿吨 | 资源储备丰富 |
资源储量丰富，6.90亿吨铁矿石保障长期发展
大中矿业拥有内蒙和安徽两大铁矿生产基地，经国土资源管理部门备案的铁矿石资源量合计6.90亿吨，硫铁矿资源量7085.41万吨。2024年，子公司金日晟矿业的重新集铁矿和周油坊铁矿均完成资源储量增储：重新集铁矿较2009年增加1313.14万吨，矿石总量16396.57万吨；周油坊铁矿较2017年增加16130.25万吨，矿石总量24676.18万吨。丰富的资源储量为公司铁矿业务的长期稳定生产和产量扩张提供了坚实基础。公司同时积极关注、拓展国内外高性价比的优质矿产资源，以增加资源储量、扩大生产规模、夯实铁矿行业龙头地位。
技改扩产推进，达产后原矿产能约2100万吨/年
公司正同步推进三大铁矿的技改扩产项目。重新集铁矿采选由450万吨/年技改扩产至750万吨/年；周油坊铁矿采选由450万吨/年技改扩产至650万吨/年；固阳合教铁矿采矿由30万吨/年技改扩产至100万吨/年。三大项目合计增加570万吨/年采选规模，达产后公司原矿核定产能将从当前的约1500万吨/年提升至约2100万吨/年。周油坊扩产项目有望2026年底达到可使用状态。广发证券预计在铁矿增量项目带动下，2025/2026/2027年公司铁精粉产销量将分别达446/480/589万吨，产量稳步提升。扩产项目主要是优化采选设备和工艺，成本不会发生较大变化，成本优势有望延续。
铁矿“现金牛”为锂矿转型提供资金保障
铁矿业务是公司转型锂矿的“底气”所在。2021-2024年，公司铁精粉产量从约310万吨稳步提升至377万吨，球团产量从45万吨提升至105万吨。稳定的产量和优异的盈利能力为公司提供了充裕的经营性现金流，2024年公司经营活动现金流净额15.47亿元。2023-2024年公司通过自有资金和融资完成了湖南鸡脚山（2.09亿元）和四川加达锂矿（42.06亿元）的收购，并持续投入锂矿勘探和项目建设（2024年勘探费用9168万元，同比+138%），均离不开铁矿业务的资金支撑。铁矿“现金奶牛”与锂矿“成长极”的协同效应，使公司在行业底部区域具备战略布局的财务能力。
