申万宏源证券逸飞激光报告指出，大圆柱电池产业化正从实验室走向规模化量产。特斯拉、松下、LG新能源、宁德时代、亿纬锂能等全球头部电池企业纷纷布局46系大圆柱产能，宝马集团已向宁德时代和亿纬锂能授予价值超百亿欧元的电芯生产合同。逸飞激光作为圆柱全极耳电池设备细分龙头，46系大圆柱全极耳电池装配线于2024年第三季度迎来批量交付。随着大圆柱电池在高端乘用车、储能、电动航空等领域加速渗透，大圆柱产业化设备需求有望迎来高速增长。
大圆柱产能布局全面铺开，2024-2027年为量产关键窗口
大圆柱电池产业化正处于从试产向规模化量产过渡的关键阶段。特斯拉美国德州工厂4条4680电池生产线持续推进，1条已于2022年投产，目标自供满足Cybertruck等车型需求。松下完成4680大圆柱电池量产准备工作，LG新能源韩国工厂预计2023Q3末或Q4量产、美国工厂37GWh规划配套奔驰/Rivian。宁德时代中国/欧洲规划40GWh配套宝马，预计2026年投产；亿纬锂能湖北荆门20GWh一期于2024年2月投产，辽宁沈阳40GWh预计2025年3月建成试投产，匈牙利30GWh预计2026年投产。国轩高科安徽合肥10GWh预计2025年投产，远景动力美国30GWh预计2026年投产。宝马集团向宁德时代和亿纬锂能授予价值超百亿欧元的电芯合同，每座工厂年产能20GWh。2024-2027年是大圆柱电池产能释放的关键窗口期，对应的设备采购需求将集中释放。
46系大圆柱设备批量交付，逸飞激光卡位优势凸显
逸飞激光在46系大圆柱电池设备领域已取得实质性突破。2024年第三季度，公司46系大圆柱全极耳电池装配线迎来批量交付，新一代圆柱电池高速智能装配线下线交付至客户车间。公司圆柱全极耳电芯自动装配线可用于32系列（32650、32135等）、40系列（38120等）、46系列（4680、4695、46120等）、60系列（60200、60300等）多种规格的大圆柱全极耳电池生产。在产能迭代方面，公司从2022年到2023年陆续实现150ppm、300ppm、360ppm等不同型号圆柱全极耳电池装配线产品的迭代。2023-2024年圆柱业务仍保持较高收入占比。公司工程研究院全面投入使用，自建23个专业级实验室和119项分析测试科目，聚焦激光加工工艺研究、标准化产品开发等方向，为46系等大圆柱电池设备的技术升级提供持续支撑。
储能及电动航空开辟大圆柱新应用场景
除新能源汽车外，大圆柱电池在储能和电动航空领域同样展现出巨大市场潜力。在储能领域，户储系统容量正从3-5kWh向5-20kWh迭代，大圆柱电池高安全、高倍率和灵活性优势备受青睐，国内亿纬锂能、鹏辉能源、时代联合、航天锂电等企业已布局适用于储能的磷酸铁锂大圆柱电池。在电动航空领域，“固态+大圆柱”成为企业瞄准的重要方向，比克电池布局320Wh/kg半固态大圆柱产品，规划逐步突破390Wh/kg、450Wh/kg能量密度。大圆柱电池应用场景的多元化拓展，将进一步拉长设备需求周期，为逸飞激光等设备企业提供持续增长动力。
表：4680/4695大圆柱产能布局进展| 企业 | 项目地点 | 产能规划（GWh） | 客户 | 进展 |
|---|
| 特斯拉 | 美国德州 | 100 | 自供 | 1条2022年投产 |
| 松下 | 日本 | 10 | 特斯拉 | 量产准备已完成 |
| LG新能源 | 韩国/美国 | 8/37 | 特斯拉/奔驰/Rivian | 韩国Q3-Q4量产 |
| 宁德时代 | 中国/欧洲 | 40 | 宝马 | 预计2026年投产 |
| 亿纬锂能 | 湖北/沈阳/匈牙利 | 20/40/30 | 宝马、大运、江淮 | 湖北一期2024.2投产 |
