西南证券2026H1疫苗行业跟踪报告显示，带状疱疹疫苗批签发9批次（+50%），全部来自百克生物。自2023年初百克生物带状疱疹疫苗获批上市以来，国产替代进程持续加速，打破了GSK的长期独占格局。国内50岁以上人群带状疱疹疫苗渗透率仍不足1%，市场扩容空间广阔，百克生物先发优势明显，有望在未来2-3年内持续领跑。
带状疱疹疫苗批签发持续增长，百克生物独占市场
2026H1带状疱疹疫苗共计批签发9批次（+50%），全部来自百克生物。从季度数据看，2026Q2带状疱疹疫苗批签发维持增长态势，国产替代进行中。带状疱疹疫苗面向50岁以上中老年人群，用于预防带状疱疹及其并发症带状疱疹后神经痛。国内人口老龄化加速推进，50岁以上人口超过4亿，带状疱疹疫苗潜在接种人群规模庞大。目前国内带状疱疹疫苗渗透率不足1%，远低于欧美发达国家10%-15%的水平，市场扩容空间极为广阔。百克生物在产能布局和市场推广方面具备先发优势，短期内有望维持市场主导地位。GSK的Shingrix作为全球最畅销的带状疱疹疫苗，在国内批签发竞争中暂时落后于百克生物。
带状疱疹疫苗市场空间：4亿人群等待渗透
带状疱疹疫苗是全球疫苗市场中增长最快的品种之一。GSK的Shingrix 2024年全球销售额超过40亿美元，位列全球疫苗品种前三位。国内带状疱疹疫苗市场仍处于发展初期，50岁以上人群超过4亿，但目前渗透率不足1%。假设远期渗透率提升至5%，对应接种人群超过2000万人，按2针接种程序、人均接种费用约1000元估算，远期市场空间可达200亿元以上。百克生物的带状疱疹疫苗为减毒活疫苗技术路线，接种1针即可完成免疫程序，在接种便利性和价格方面具备差异化优势。随着公众对带状疱疹疾病认知度的提升和中老年人群预防保健意识的增强，带状疱疹疫苗市场有望进入快速增长通道。
在研管线跟进，百克生物有望维持先发优势
目前国内带状疱疹疫苗在研管线中，万泰生物等企业也在布局，但距离上市尚有较长时间周期。百克生物的带状疱疹疫苗于2023年初获批上市，历经三年市场推广，已在渠道建设、医生教育和消费者认知方面积累深厚基础。作为国产独家产品，百克生物有望在未来2-3年内持续享受市场独占红利。带状疱疹疫苗的接种具有明显的年龄指向性和消费医疗属性，在民营医疗机构和成人预防接种门诊的推广中具备优势。百克生物的水痘疫苗2026H1批签发44批次（-6%）位列行业第二，带状疱疹疫苗与水痘疫苗技术同源，在生产和渠道方面具有协同效应，有望共享销售网络资源，降低边际推广成本。
带状疱疹疫苗批签发与市场空间| 指标 | 数据 | 备注 |
|---|
| 2026H1批签发 | 9批次 | 同比+50% |
| 生产企业 | 百克生物 | 独占市场 |
| 获批上市时间 | 2023年初 | 国产首家 |
| 目标人群 | 50岁以上 | 国内超4亿人 |
| 当前渗透率 | <1% | 远低于海外10%-15% |
| 远期市场空间 | >200亿元 | 渗透率5%情景 |
带状疱疹疫苗驱动百克生物成长，产业链受益企业梳理
百克生物是带状疱疹疫苗国产替代的核心受益标的。2026H1百克生物水痘疫苗批签发44批次，带状疱疹疫苗9批次，两大品种共同驱动业绩增长。随着带状疱疹疫苗市场渗透率的持续提升，百克生物的批签发批次和销售额有望保持增长趋势。带状疱疹疫苗产业链涉及的主要标的还包括：康希诺（创新疫苗平台）、康泰生物（多联苗+肺炎疫苗）、欧林生物（金葡菌疫苗FIC品种）、智飞生物（代理+自研双轮驱动）等。西南证券建议关注疫苗行业在研管线的催化事件，包括欧林生物金葡菌疫苗预计26H2披露III期数据申报上市（潜在FIC大品种），以及国产九价HPV疫苗的上市放量节奏。带状疱疹疫苗作为消费升级属性的成人疫苗大品种，在国产替代和技术升级的双重驱动下，行业景气度有望持续向上。
