全球大豆市场供应趋于宽松。USDA 2025年6月预测显示，2025/26年度全球大豆产量4.27亿吨，与上月预测持平，较24/25年度增加604万吨；全球大豆消费量4.24亿吨，预测值环比增加10万吨；全球大豆期末库存1.25亿吨，较24/25年度增加110万吨，预测值环比增加97万吨，主要是中国库存增加。库消比20.5%，较24/25年度下降0.59个百分点，但预测值环比上升0.16个百分点。华安证券认为，全球大豆供需格局趋于宽松，但国内优质豆源供应偏紧对国产大豆价格形成底部支撑。
全球大豆产量4.27亿吨环比持平，巴西产量再创新高
USDA 6月预测维持2025/26年度全球大豆产量4.27亿吨不变，较24/25年度增加604万吨。巴西2025/26年度大豆产量预计1.75亿吨（同比+6.1%），继续刷新历史纪录；美国产量1.18亿吨（同比-0.6%），阿根廷产量4950万吨（同比+1.0%）。南美大豆丰产格局延续，全球大豆供给端保持充裕。
从主要产国看，巴西2024/25年度产量1.69亿吨，2025/26年度进一步增长至1.75亿吨；美国产量维持在1.18亿吨区间；阿根廷产量从4900万吨增至4950万吨。全球大豆产量增量主要来自南美，北美产量相对稳定。
期末库存1.25亿吨环比+97万吨，供需趋于宽松
2025/26年度全球大豆期末库存1.25亿吨，较24/25年度增加110万吨，预测值环比增加97万吨。库存增量主要来自中国（环比+102万吨），巴基斯坦、南非和英国压榨量增加带动消费小幅上升10万吨。全球大豆库消比20.5%，较24/25年度下降0.59个百分点，但环比上升0.16个百分点，整体供需格局趋于宽松。
贸易方面，2025/26年度全球大豆出口量1.88亿吨，较24/25年度增加750万吨，预测值环比持平。巴西出口预计1.05亿吨，美国出口4950万吨，阿根廷出口450万吨，全球大豆贸易流保持活跃。
中国大豆库存上调至4488万吨，国产大豆供应偏紧
USDA口径下，2025/26年度中国大豆产量2100万吨、进口1.12亿吨、国内消费量1.33亿吨、期末库存4488万吨，库消比33.7%，预测值环比上升0.77个百分点。中国农业农村部口径下，2025/26年度中国大豆产量2109万吨、进口9580万吨、消费量1.1415亿吨、年度结余量259万吨。
当前主产区农户手中陈豆见底，优质豆源供应偏紧，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑。国产大豆与进口大豆价差维持高位，进口大豆到岸税后均价预计3700-4000元/吨区间，国产大豆销区批发均价预计4600-5000元/吨，两者价差维持800-1000元/吨。
大豆价格展望：国际偏宽松，国内优质豆源有支撑
全球大豆库存上调反映供应端充裕，CBOT大豆期货价格承压。南美大豆丰产预期逐步兑现，全球大豆供需格局趋于宽松。国内方面，进口大豆到港量维持高位，油厂压榨利润影响采购节奏。但优质国产大豆供应偏紧，农户手中陈豆见底，市场可流通货源有限，对国产大豆价格形成底部支撑。国产大豆与进口大豆价差预计维持，建议关注大豆压榨企业及食品豆加工企业的盈利变化。
表：全球大豆供需平衡核心数据（USDA 2025年6月）| 指标 | 2024/25 | 2025/26 | 环比变动 |
|---|
| 全球产量（百万吨） | 420.78 | 426.82 | 持平 |
| 全球消费量（百万吨） | 409.23 | 424.15 | +10 |
| 全球期末库存（百万吨） | 124.20 | 125.30 | +97 |
| 全球库销比（%） | 21.0% | 20.5% | +0.16pct |
| 中国产量（百万吨） | 20.65 | 21.00 | 持平 |
| 中国期末库存（百万吨） | 44.98 | 44.88 | +102 |
