阳光电源归母净利润77亿元（+56%）、海博思创Q2净利润同比增长79%、上能电气海外业务增速106%——6家大储企业在2025年上半年交出分化明显的成绩单。平安证券这份中报综述指出，海外大储是业绩增长的核心引擎，储能业务毛利率从17.6%到39.9%差异显著。
营收对比——阳光电源领跑，海外业务占比快速提升
6家大储企业2025H1营收表现：
| 企业 | 2025H1营收（亿元） | 同比增速 | 海外营收占比 | 海外增速 |
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| 阳光电源 | 435.3 | +40% | 58.3% | +88% |
| 阿特斯 | 210.5 | -4% | 82.3% | — |
| 海博思创 | 45.2 | +23% | 6.6% | +3196% |
| 科华数据 | 37.3 | 0% | — | — |
| 上能电气 | 21.8 | +13% | 44.7% | +106% |
| 盛弘股份 | 13.6 | -5% | — | — |
阳光电源营收体量和增速均领先，受益于海外大储和光伏逆变器双轮驱动。上能电气海外营收占比从2024年24.4%大幅提升至44.7%，境外营收+105.9%而境内-16.8%，海外业务贡献增量。海博思创境外收入从极低基数增长3196%，出海拓展成效显著。
阿特斯营收受组件业务拖累下滑4%，但储能系统营收44.3亿元（+9%）仍保持增长。科华数据营收持平，数据中心产品增长、新能源业务下降；盛弘股份新能源业务相对乏力。
利润对比——Q2盈利整体改善
2025Q2利润端改善明显：
| 企业 | 2025H1净利（亿元） | H1增速 | 2025Q2净利（亿元） | Q2增速 |
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| 阳光电源 | 77.35 | +56% | 39.08 | +37% |
| 阿特斯 | 7.31 | -41% | 6.84 | +1347% |
| 海博思创 | 3.16 | +12% | 2.22 | +79% |
| 科华数据 | 2.44 | +8% | 1.75 | +15% |
| 上能电气 | 2.01 | +25% | 1.13 | +3% |
| 盛弘股份 | 1.58 | -13% | 0.85 | -26% |
6家企业中5家Q2盈利同比增长，海博思创Q2同比+79%增速领先，阳光电源Q2+37%盈利体量最大。阿特斯Q2同比+1347%但主要为低基数效应，H1净利仍下滑41%（组件业务拖累）。
毛利率与净利率——海外占比高的企业毛利率领先
储能业务毛利率差异显著：阳光电源39.9%（海外高毛利市场+纯产品销售模式）、阿特斯31.4%（海外市场但含工程承包）、上能电气27.8%、盛弘股份27.8%、海博思创17.6%（国内大储市场价格竞争）。海博思创近年毛利率缓慢下降，反映国内大储市场价格竞争激烈。
净利率方面，阳光电源从2024年全年14.5%提升至2025H1的18.0%，受益于海外业务快速拓展；科华数据从4.2%增长至6.7%；上能电气稳中有升；海博思创略有下降但保持了较好费用控制能力。
