面对美国关税加征的不确定性，海外产能布局成为中国全地形车企业的核心应对策略。兴业证券研究报告指出，春风动力墨西哥工厂2023年8月投产，一期5万台/年、二期合计10万台/年，可覆盖对美ATV及UTV/SSV产品。北极星墨西哥产能占四轮车总产能42.8%，庞巴迪墨西哥产能占79.2%，墨西哥蒙特雷已成为全球全地形车制造重镇。海外产能布局是行业共同选择，可有效对冲关税加征风险。
春风动力——泰国+墨西哥双基地，10万台墨西哥产能覆盖对美需求
春风动力通过泰国和墨西哥两大海外基地构建产能护城河。泰国基地于2021年11月建成投产，主要负责ATV等全地形车的生产、组装，设计产能5万台/年；2024年11月逐步转移至墨西哥。墨西哥基地于2023年8月投产，主要负责UTV/SSV系列全地形车生产，一期产能预计5万台/年，目前正处于产量爬坡阶段，预计到2025年逐步达产；一期、二期产能合计10万台/年，可覆盖对美ATV及UTV/SSV产品。公司在美国设有CFP子公司负责市场运营。从产能布局节奏看，春风采取“先泰国后墨西哥”的策略，初期通过泰国产能规避部分关税，后续墨西哥工厂完全达产后将实现北美市场本土化供应，关税影响将进一步降低。
北极星与庞巴迪——墨西哥产能分别占42.8%和79.2%
墨西哥是全球全地形车制造的核心基地。北极星四轮车产能主要位于美国本土（明尼苏达州罗斯奥、阿拉巴马州亨茨维尔）和墨西哥蒙特雷，墨西哥工厂面积270万平方英尺，占四轮车总产能（以面积衡量）的42.8%。庞巴迪对墨西哥产能的依赖度更高，其在墨西哥华雷斯拥有三座工厂，合计面积204万平方英尺，占四轮车总产能的79.2%，其余产能位于芬兰罗瓦涅米（主要用于雪地摩托和部分ATV）。春风墨西哥工厂与北极星同处蒙特雷工业区，产业集群效应明显。蒙特雷是墨西哥东北部工业重镇，拥有完善的供应链和物流基础设施，已成为全球全地形车制造的核心集聚地。
表3：全地形车企业墨西哥产能对比| 企业 | 墨西哥工厂位置 | 墨西哥产能占比 | 投产时间 |
|---|
| 北极星 | 蒙特雷 | 42.8% | 已投产多年 |
| 庞巴迪 | 华雷斯 | 79.2% | 2006-2018年分阶段投产 |
| 春风动力 | 蒙特雷 | 一期5万/年、二期10万/年 | 2023年8月投产 |
特朗普2.0——对墨25%关税风险与应对
2024年11月25日，特朗普宣布将在2025年1月20日就职后立即签署行政命令，对所有来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税。这一政策对在墨西哥布局产能的全地形车企业构成潜在威胁。但需注意几点：一是竞选时期关税口径通常大于最终落地幅度（1.0时期竞选声称45%最终落地25%），对墨25%关税同样存在博弈空间；二是特朗普对墨加征关税的公开理由为“毒品和非法移民问题”，具有谈判空间；三是全地形车是北美自由贸易体系下的重要产业，美墨加三国产业链高度融合，极端加征将对美国本土企业（北极星、庞巴迪等）同样造成冲击。春风的应对策略包括：继续提升墨西哥工厂产能利用率摊薄单位成本；若关税落地可通过产品提价部分传导；泰国产能可作为备选方案；持续优化产品结构提升溢价能力。整体而言，全地形车企业的关税风险整体可控。
