2024年我国出口累计增速5.9%，高于2023年10.6个百分点。四个季度同比增速分别为1.5%、5.7%、5.9%、9.9%，四季度出口加速有低基数、台风后船队排期、“抢出口”等因素影响。世界贸易组织数据显示，2024年前三季度我国出口占国际市场份额14.5%，提升0.3个百分点。山西证券宏观团队认为，2025年特朗普加征关税政策将带来较大不确定性，但美国经济有望保持韧性，关税加征幅度节奏可能不及预期，加上我国出口市场多元化推进（对东盟出口+12%、对拉美+7.2%），出口下行幅度或好于市场悲观预期。
2024年出口回顾——增速5.9%，四季度加速
2024年出口累计增速5.9%，较2023年（-4.7%）回升10.6个百分点。四个季度同比增速分别为1.5%、5.7%、5.9%、9.9%，呈逐季加速态势。二、三季度出口同比增速回升有低基数因素，四季度环比4.9%处于2016年来同期63%分位水平，出口节奏加快有海外经济增长稳定、去年9月台风后船队排期顺延、春节提前以及“抢出口”等多重因素。分国别看，2024年对东盟出口增长12.0%，对拉美、非洲、中亚五国、中东欧进出口分别增长7.2%、6.1%、7.2%、7.5%，对欧盟、美国等传统市场也保持增势。出口市场多元化持续推进，有助于对冲单一市场风险。
2025年出口展望——美国经济韧性与关税不确定性
特朗普加征关税政策将通过两条路径影响我国出口：路径一，加征关税可能引发美国国内通胀升高，降息力度或方向改变，从而导致美国经济放缓；路径二，加征关税使我国贸易条件变得不利。对第一条路径，山西证券判断美国经济有望保持韧性——IMF、世界银行、OECD预测2025年美国GDP增速分别为2.7%、2.3%、2.4%，虽较2024年下滑但仍温和增长。美国就业市场及私营部门平均时薪维持韧性，个人消费支出增速大概率维持韧性；美联储上半年预计继续降息，商业银行信贷标准转向宽松，工商业贷款增速有望持续回升。对第二条路径，关税政策可能于下半年逐渐落地，或导致出口阶段性波动，但近年来我国产品吸引力提升、出口占国际份额提升，关税加征幅度节奏可能不及预期，出口影响程度或低于预期。
关税冲击情景分析——好于市场悲观预期
2025年2月1日美国政府宣布对所有中国输美商品加征10%关税。从历史经验看，关税加征对出口的冲击程度取决于三个因素：加征幅度、覆盖范围和持续时间。山西证券认为关税冲击或好于市场悲观预期：第一，美国加征关税将推升国内通胀，限制加征幅度和范围；特朗普拟通过企业减税政策提振国内制造业，同时可能提高传统能源供给对冲通胀压力。第二，我国出口占全球份额从2024年前三季度14.5%提升0.3个百分点，产品竞争力和市场多元化能力增强，对东盟、拉美、非洲、中亚等新兴市场出口增速较快（对东盟+12%）。第三，美国制造业库存有望延续回补态势（OECD综合指标自2023Q2持续回升），外需基础仍有支撑。综合判断，2025年出口下行幅度或好于市场悲观预期。
表：2024年我国出口结构与增速| 市场/指标 | 增速/占比 |
|---|
| 出口累计增速 | 5.9% |
| 出口占全球份额 | 14.5%（+0.3pct） |
| 对东盟出口增速 | 12.0% |
| 对拉美进出口增速 | 7.2% |
| 对非洲进出口增速 | 6.1% |
| Q4出口增速 | 9.9% |
