在“5326”六座SUV市场，串并联混动与增程式混动的技术路线之争正演化为一场区域市场的份额争夺战。串并联架构代表车型魏牌蓝山的市场表现揭示了一个有趣的规律：西部地区销量占比高于行业5.2个百分点，三四五线城市份额高于整体0.9个百分点——一条“农村包围城市”的路径正在被验证。广发证券报告指出，综合考虑售价方差扩大、技术路径多样化、车企渠道分布差异，传统车企的串并联新增供给大概率将以“农村包围城市”的方式实现份额提升。本文基于报告核心数据，深入解析串并联架构的竞争路径与投资逻辑。
串并联vs增程——两种技术路线的成本与性能博弈
串并联架构与增程式架构是当前“5326”SUV市场两大主流PHEV技术路线，两者在成本、性能和适用场景上存在显著差异。
串并联架构由于存在发动机直驱模式而引入变速器等复杂传动机构，显性成本相较于增程式架构增加至少约4000元。同时，传动结构复杂和发动机介入带来电驱系统调教费用等隐性成本上升。但串并联架构在高速油耗和持续高扭矩输出方面具备比较优势——发动机直驱模式在高速工况下燃油经济性更好，传动效率更高。
增程式架构结构简单、显性成本较低，在城市工况中电驱效率更优，NVH表现也相对更好。但在高速工况和持续爬坡等场景下，增程式的串联传动模式能量传递路径更长，效率和动力输出相对受限。
两种技术路线各有优缺，适用场景的差异决定了在不同区域市场中的竞争优势各不相同。广发证券以增程典型代表理想L8和串并联典型代表魏牌蓝山为例，分析了两种技术路线在不同区域和线级城市的需求表现差异。
区域分化——蓝山西部销量占比高于行业5.2pct
分区域来看，串并联代表车型魏牌蓝山在西部地区销量占比显著高于行业整体。根据交强险数据，2024年12月蓝山在西部地区自身销量占比为24.0%，高于乘用车全行业销量占比5.2个百分点。
这一差异的核心驱动因素是串并联架构的动力性能优势。西部地区包含重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等省份，地形以高原山地为主，长时间爬坡、持续高扭矩输出的用车场景更为普遍。串并联架构的发动机直驱模式在持续大功率输出场景下效率更高、动力响应更好，天然适配西部地区的用车环境。
从趋势看，蓝山在西部地区25万以上PHEV SUV市场的份额持续提升，验证了串并联架构在西部地区的竞争优势正在转化为市场份额的持续增长。2025年以来，串并联架构在西部地区的份额提升趋势延续，“农村包围城市”逻辑在区域维度得到初步验证。
线级分化——蓝山低线城市份额高于整体0.9pct
分城市等级来看，串并联代表车型魏牌蓝山在三四五线城市份额表现更好。2024年12月，蓝山在三四五线城市25万以上的PHEV SUV市场中份额为5.6%，高于其整体份额0.9个百分点。
这一差异主要来自各品牌渠道战略的不同。理想汽车作为增程代表品牌，一二线城市门店占比约68%，渠道布局高度集中于高线级城市；长城魏牌作为串并联代表品牌，一二线城市门店占比约40%，渠道网络更加下沉。渠道分布差异导致串并联车型在低线城市触及更多消费者，而增程车型在高线城市的曝光和销售占比更高。
串并联架构在低线城市的份额优势具有可持续性。低线城市消费者对高速油耗的敏感度更高，串并联架构在高速工况下的燃油经济性优势更易被感知和认可。同时，低线城市的充电基础设施相对薄弱，串并联架构的补能灵活性（可油可电、加油即可行驶）在充电不便区域的优势更为突出。
“农村包围城市”路径的持续验证与跟踪体系
2025年以来，串并联架构在西部地区和三四五线城市的份额持续提升，“农村包围城市”的份额提升路径正在被持续验证。广发证券建议以下列三个指标作为核心跟踪变量：
第一，“5326”SUV占乘用车销量比例的月度变化，反映细分市场的整体扩容节奏。
第二，增程、串并联和纯电“三大阵营”在“5326”SUV市场中的月度份额变化，反映技术路线的此消彼长。
第三，三大阵营分区域/线级城市的月度份额变化，验证串并联架构在西部和低线城市的份额提升是否持续、增程在高线城市的优势是否稳固。
当前串并联架构在西部地区“5326”SUV市场的份额已呈上升趋势，在三四五线城市的份额也在持续扩大。随着腾势N9、领克900、极氪9X等更多串并联“5326”SUV新品上市，串并联阵营的产品矩阵将进一步丰富，“农村包围城市”的路径有望加速兑现。
表3：串并联与增程架构对比及区域表现| 对比维度 | 串并联架构 | 增程架构 |
|---|
| 代表车型 | 魏牌蓝山 | 理想L8 |
| 显性成本 | 较增程高约4000元 | 较低 |
| 高速油耗 | 更优（发动机直驱） | 相对较高 |
| 持续高扭矩输出 | 更优 | 相对受限 |
| 西部地区销量占比 | 24.0%（高于行业5.2pct） | 接近行业平均 |
| 三四五线城市份额 | 5.6%（高于整体0.9pct） | 相对较低 |
| 渠道分布（一二线占比） | 约40% | 约68% |
投资建议与风险提示
广发证券基于“农村包围城市”的逻辑判断，建议关注串并联架构布局较为充分、有望在低线城市和西部地区获得更大份额弹性的长城汽车、吉利汽车。同时需持续跟踪三大阵营的月度份额变化，验证路径分化的持续性。风险方面需关注：增程品牌若加速渠道下沉可能削弱串并联的低线优势；行业竞争加剧可能导致串并联新车型上市后的价格压力；技术路线若出现快速收敛可能改变竞争格局。
