浙商证券2024年12月发布的深天马深度报告指出，LTPS技术在车载显示市场的渗透正进入加速期。报告数据显示，2023年全球LTPS LCD车载显示面板出货量达5870万片，同比增长66%，占车载显示出货总量的28%，渗透率相较于2019年提升24个百分点。深天马作为全球车载显示领导者，充分受益于LTPS渗透率提升，24年前三季度车载LTPS产品销售收入同比增长250%。2024年上半年天马车载面板出货量约1680万片，全球市占率15%位列第二，前装及仪表细分市场排名第一。
LTPS车载显示的渗透逻辑
LTPS在车载显示市场的快速渗透是技术和需求共同驱动的结果。浙商证券报告分析，在智能座舱时代，车载显示朝着大尺寸、窄边框、触控一体、多联屏、高分辨率等方向发展。a-Si技术已无法满足车载显示规格升级和场景拓展的需求，LTPS因其相比a-Si具有反应速度快、亮度高、分辨率高、可以更好配合in-cell触控等优势，逐渐成为中高端车载显示的主流技术。
渗透率数据验证了LTPS的快速替代趋势。浙商证券报告数据显示，2023年全球LTPS LCD车载显示面板出货量达5870万片，同比增长66%，渗透率约28%，较2019年提升24个百分点。从车载LTPS出货增速来看，远高于车载面板整体出货增速（24H1约11%），反映出LTPS正在加速替代a-Si技术。
车载LTPS的渗透空间依然广阔。浙商证券报告指出，从产品结构来看，10英寸以上的大尺寸车载面板占比已达52%，且仍在提升。大尺寸面板对分辨率、亮度、响应速度的要求更高，LTPS的技术优势更加明显。随着智能座舱功能的持续丰富和车载屏幕规格的持续升级，LTPS在车载显示中的渗透率有望进一步提升。根据Sigmaintell的数据，LTPS在车载显示市场的渗透率预计将持续提升。
天马在车载LTPS领域的竞争优势
天马在车载LTPS领域的快速成长得益于其深厚的技术积累和客户基础。浙商证券报告指出，公司是LTPS LCD领域的全球引领者，早在2011年就在厦门投建了国内第一条第5.5代LTPS LCD产线，2014年又签约启动第6代LTPS及CF生产线项目。公司LTPS LCD手机面板出货量2017年登顶全球第一，在LTPS技术领域积累了丰富的量产经验和技术储备。
公司将LTPS优势从手机延伸至车载领域。浙商证券报告分析，随着手机LTPS LCD市场受到OLED替代，公司将LTPS LCD产能更多分配至车载和IT领域。LTPS在车载领域的渗透率提升与天马的产能转移形成共振。24年前三季度，公司车载LTPS产品销售收入同比增长250%，增速远超行业平均水平。
天马在车载LTPS领域的竞争优势体现在多个维度。浙商证券报告总结：第一，技术领先——公司在LTPS领域积累了十余年的量产经验，良率行业领先；第二，客户关系深厚——公司深耕车载显示近三十年，客户覆盖全球主流车企，对客户需求的深刻理解有助于LTPS产品的快速导入；第三，产能保障——公司将厦门两条LTPS产线的大部分产能分配给车载，确保供货稳定性；第四，完整的解决方案能力——公司可提供从显示屏到触控屏到盖板的整体方案，满足整车厂一站式采购需求。
表5：天马车载显示业务成长数据| 指标 | 数据 | 同比变化 |
|---|
| 2024H1全球车载市占率 | 15%（第二） | — |
| 前装车载市占率 | 全球第一 | — |
| 24年前三季度车载LTPS收入 | — | +250% |
| 24年前三季度车载业务收入 | — | +40% |
| 车载HUD市占率 | 全球第一 | — |
LTPS渗透驱动的成长空间
LTPS渗透率提升对天马车载业务的成长具有多重意义。浙商证券报告认为，首先，LTPS车载面板的单价显著高于a-Si面板，产品结构的升级直接带动车载业务整体价值量的提升。其次，LTPS车载面板的毛利率高于a-Si产品，LTPS占比提升有助于改善车载业务的盈利能力。第三，LTPS技术能够更好地满足大屏化、高清化、触控一体化的需求，帮助天马在高端车载市场获得更多项目机会。
从中长期来看，天马车载业务的成长空间依然广阔。浙商证券报告指出，公司新建的TM19（8.6代线）和TM20（新型显示模组线）均面向车载和IT等中尺寸市场，建成后将弥补公司a-Si和IGZO产能的不足，实现LTPS+a-Si+IGZO的全技术覆盖。随着新产线的量产，公司车载显示产品在尺寸、规格和产能上将有更大的弹性，有望进一步扩大市场份额。
浙商证券报告预计公司24-26年车载业务营业收入分别为113亿元、128亿元和154亿元，同比增速分别为40%、14%和20%，车载业务收入占比将从2023年的25%提升至2026年的38%，成为公司最大的业务板块。车载显示业务凭借其高壁垒、高成长、高盈利的特性，将成为天马未来三年最重要的增长引擎。
