传统城投公司业务范围更多按照区域进行分工，不同城投之间运营相对独立，可用于盘活的经营性资产普遍存在体量小、范围窄、同质性强等问题。中诚信国际在专题研究中指出，随着城投公司产业化转型的推进，未来的方向将不再是按区域进行分工，而是围绕区域优势产业资源确定若干主责主业清晰的产业化平台，整合区域内同类经营性资产。存量资产盘活与城投转型相辅相成，通过资源整合形成规模效应，提升资产整体盈利水平，助力资产盘活。
资源整合——从“分散经营”到“统一运营”的范式转变
传统城投公司业务开展的区域专营性强，不同行政层级之间的城投公司业务范围鲜有交叉，同一行政层级内部亦更多按照区域进行分工。城市开发和园区开发往往由不同城投公司负责，甚至在园区内部又按照各组团打造若干片区开发运营主体，彼此之间运营相对独立。
这种分散格局导致城投公司可用于盘活的经营性资产普遍存在体量小、范围窄、同质性强等问题。通过资源整合，一方面可避免不同城投公司之间的同质化竞争，防止内部“低价”竞争；另一方面更有利发挥规模效应，通过扩展业务覆盖降低单位成本、提升资产盘活负责人员专业度、增加对上下游议价能力，进而提升资产整体盈利水平。
重庆发展置业管理有限公司的案例具有代表性。2019年起重庆市启动市级公租房配套商业资产转让工作，重发置业作为承接主体，陆续向重庆市城投、重庆市地产集团等兄弟单位收购公租房配套商业资产。重庆市本级公租房项目21个，配套商业约227万平方米。截至2024年3月末，重发置业持有可供出租面积201.39万平方米，2023年确认营业收入4.08亿元，营业毛利率高达73.78%。
伊犁文旅集团——州内文旅资源整合的实践与挑战
文旅产业定位为新疆九大支柱产业之一，伊犁州旅游资源丰富（2个5A级景区、26个4A级景区），致力于打造“世界级旅游目的地”。但州内文旅资源分布分散，各区县独立经营，单体体量小、难以形成合力。
2020年5月伊犁文化旅游产业集团成立，先后整合那拉提景区、喀拉峻景区两个5A级景区，通过内部资源聚集获得“1+1>2”的效果。但实践中也存在制约：夏塔、库尔德宁、喀赞其等景区仍由所属区县文旅平台负责经营，单一体量偏小，难以与伊犁文旅集团形成合力。无直接股权关系的兄弟单位之间以及不同层级城投之间的资源整合往往涉及利益博弈，平衡各方利益的难度较大。
中新建电力——作价入股整合兵团电力资源
中新建电力集团2023年9月成立，定位为兵团电力资产的整合者。兵团内部电力和新能源资源较为分散，第七师、第八师电力资源优势突出。整合方式采取作价入股形式协调各方利益：兵团国资委以兵团电力集团股权出资占47.39%；第八师天富集团以天富能源（600509.SH）出资占33.71%；第七师国资公司以锦龙电力股权出资占18.90%。
考虑到天富能源占天富集团资产比重较大，且天富集团是公开发债主体，兵团国资委将47.39%股权对应的表决权及提名权、提案权委托天富集团行使，中新建电力成为天富集团的并表子公司。通过作价入股、表决权委托等形式协调兵团本级与下属各师的利益关系，实现整合电力资源的目的。
城投转型方向与核心盘活资产类型
表：城投公司转型路径与核心经营性资产盘活方向| 转型方向 | 核心经营性资产 | 盘活路径选择 | 典型整合案例 |
|---|
| 城市综合运营商 | 经营性房产、特许经营权 | 统一运营、REITs、特许经营 | 重庆发展置业统一运营公租房商业 |
| 公共产品服务商 | 水务/燃气/收费公路等特许经营权 | TOT、ROT、收费收益权ABS | 成都交投停车费收益权ABS |
| 园区开发运营商 | 厂房、土地使用权 | 资源整合、改扩建、产业基金 | 天津港保税区城市更新 |
| 产业投资平台 | 上市公司股权、实体企业股权 | 减持套现、质押融资、协议转让 | 贵州国资茅台减持、云南白药划转 |
| 文旅平台 | 特许经营权、房产 | 资源整合、功能再开发 | 伊犁文旅集团整合州内景区 |
| 金控平台 | 金融牌照 | 股权转让、引入战投 | 天津医药集团混改引入上海国资 |
