长江证券2024年12月发布的蓝晓科技深度报告指出，电子级超纯水是半导体、面板、光伏等高端制造业的关键生产要素，而均粒离子交换树脂是制备超纯水的核心材料，长期被美国杜邦等跨国公司垄断。蓝晓科技经过多年自主研发，成功打破垄断——2024年前三季度已完成电子级均粒树脂在存储芯片制造企业的测试或上线运行，性能指标全面满足芯片级制造的严格要求。公司已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向。本文基于报告数据，分析超纯水均粒树脂的国产替代进程与市场空间。
超纯水——高端制造的“血液”，均粒树脂是核心材料
在电子元器件的生产过程中，无论是清洗用水还是溶液、浆料，都需要使用超纯水【6†L37】。集成电路的生产工艺是蚀刻和清洗反复进行，每生产一片集成块需要消耗超纯水3-5升，平均6英寸的晶片需消耗1.2吨的超纯水【6†L38】。硅基液晶面板每生产一平方米的产品，需要消耗2-3立方米的超纯水，OLED面板用量显著提升【6†L42】。
电子级超纯水是指电阻率大于18.2MΩ·cm，并对总有机碳、溶解氧、在线颗粒物含量等杂质有明确技术指标要求的水。均粒离子交换系列是电子级超纯水的重要处理材料，具有很强的垄断性。长期以来，这一市场被杜邦等国外品牌垄断【6†L46-L47】。
蓝晓科技均粒树脂——八年磨一剑，性能比肩国际巨头
公司自2015年起立项研发均粒树脂，2019年7月完成调试并出产第一批白球【6†L46-L47】。至2020年，均粒车间不断改进，最终达到成品树脂均一系数1.05-1.1【6†L47】。
在熊猫电子开展了持续8个月侧线实验，蓝晓抛光均粒树脂生产的电子级超纯水出水水质稳定，电阻率不低于18.18MΩ·cm，TOC满足内控要求，质量与国外竞品相当【6†L48-L49】。自投运以来，电阻率始终维持于18.2MΩ·cm，总有机碳随原水波动，满足OLED面板应用要求【6†L46-L47】。
2020年中开始，公司向京东方等提供面板生产用超纯水抛光树脂Monojet 6150U【6†L49】。公司同时推进与国内芯片厂家的测试及技术洽谈【6†L49】。
半导体与面板突破——2024年进入收获期
2024年前三季度，公司分别完成电子级均粒树脂在存储等芯片制造企业测试或上线运行，性能指标全面满足芯片级制造的严格要求。面板方面，公司通过参与并推动国内面板企业现有体系和新建产线的树脂份额替代，进一步提升了市场占有率。
目前公司已与光伏、面板、半导体芯片企业达成树脂替换/意向。未来将持续加快均粒树脂在超纯水领域的认证，实现订单量稳步增加。公司在光伏、面板、半导体芯片等高端超纯水领域实现持续上量【6†L46】。
超纯水市场空间——半导体与面板驱动长期增长
2023年国内集成电路产量为3514.4亿块，同比增长6.9%【6†L39-L40】。半导体产业的发展将带动电子级超纯水制备树脂需求的提升【6†L40】。2023年中国大陆OLED面板出货2.9亿片，同比增长70.6%，2024年出货量预计超过3亿片【6†L42-L43】。快速增长的面板市场及材料的国产化替代将持续拉动超纯水材料的需求提升【6†L43】。
国内发电装机容量截至2024年前10月达到31.9亿千瓦，同比增长14.5%【6†L35-L36】。核电站、火电厂等电力行业的快速发展也为水处理树脂提供了稳定的需求基本盘【6†L34-L35】。随着半导体、面板、光伏等高端制造业的持续扩张，超纯水树脂的国产替代空间将不断打开。
