光大证券机械团队指出，叉车板块正受益于出口增长与电动化率提升的双重驱动。2024年1-8月国内叉车出口销量同比增长18.8%，电动化率攀升至71.9%。安徽合力、杭叉集团2024年上半年归母净利润分别同比增长22.1%和28.7%。国产叉车在海外渗透率仍有较大提升空间，锂电化技术优势有望持续扩大市场份额。
出口高增长，海外市占率仍有巨大提升空间
2024年1-8月国内叉车销量86.5万台同比增长11.4%，其中出口销量31.1万台同比增长18.8%，出口占比达36.0%同比提升2.2个百分点。国产叉车凭借价格优势和稳定供应体系，海外销量增长迅速。
从龙头企业表现看，安徽合力2024H1营业收入同比增长4.6%、归母净利润同比增长22.1%；杭叉集团营收同比增长4.0%、归母净利润同比增长28.7%。营收增速不及行业销量增速主要因销量增长由价值量较低的III类叉车带动，但原材料价格下降、产品结构优化、高毛利海外营收占比提升共同推动盈利能力增强。当前国产叉车在海外渗透率仍有较大提升空间，与全球龙头丰田、凯傲等相比市场份额差距明显，海外成长空间广阔。
电动化率突破70%，锂电技术优势构筑竞争壁垒
2024年1-8月国内电动叉车销量62.2万台，电动化率达71.9%，同比提升6.4个百分点。从销量结构看，2024H1 I类、II类、III类、IV&V类叉车销量占比分别为13.7%、2.0%、55.1%、29.2%，同比增速分别为+19.0%、+22.6%、+25.6%、-7.0%。价值量较高的I、II类叉车及价值量较低的III类叉车均实现较快增长，仅传统内燃叉车（IV&V类）同比下滑。叉车电动化趋势已确立。
中国叉车企业在锂电叉车领域具备显著技术优势。国内动力电池产业链完整，锂电叉车在续航、充电速度、全生命周期成本等方面均优于传统铅酸电池叉车。随着设备大规模更新政策落地，叉车电动化符合政策指引方向，国内叉车龙头有望深度受益于国内存量更新与海外市场替代双重需求。
制造业PMI站上荣枯线，内需回暖信号明确
叉车行业需求与制造业景气度具有强关联性。2024年10月制造业PMI录得50.1%，较上月回升0.3个百分点并站上荣枯线，超出市场预期。各细分指数出现不同程度回升，下游制造业生产经营活动加快。2024年1-8月国内叉车内销55.4万台同比增长7.6%，内需已呈现回暖态势。
短期看，年中受制造业景气度不及预期、航运费用上涨等因素影响叉车龙头股价有所回调。未来随着制造业复苏带动叉车下游需求回暖、叉车锂电化进程持续推进、国产叉车海外渗透率不断提升，叉车板块有望持续受益。建议关注杭叉集团、安徽合力。
叉车行业销量结构与电动化率变化
表：2024年1-8月叉车分类型销量与电动化率| 类别 | 2024H1销量（万台） | 销量占比 | 同比增速 |
|---|
| I类（电动平衡重式） | 9.1 | 13.7% | +19.0% |
| II类（电动乘驾式） | 1.3 | 2.0% | +22.6% |
| III类（电动仓储式） | 36.5 | 55.1% | +25.6% |
| IV&V类（内燃叉车） | 19.4 | 29.2% | -7.0% |
| 电动叉车合计 | 46.9 | 70.8% | — |
| 全行业（1-8月） | 86.5 | 100% | +11.4% |
数据来源：Wind，中国工程机械工业协会，光大证券研究所
