餐饮供应链市场规模正以稳健速度扩张。据窄门餐眼数据，2023年我国餐饮供应链市场规模为2.39万亿元，预计到2026年达3.1万亿元，3年CAGR为9.06%。天风证券食品饮料团队指出，餐饮产业正经历深刻变革——连锁化率从2018年的12%升至2023年的21%、团餐规模突破万亿、外卖市场达1.2万亿，三大趋势共同推动餐饮供应链从“幕后”走向“台前”。速冻食品和预制菜作为供应链核心品类，正迎来发展的黄金窗口期。
餐饮供应链打通全产业链，中游食材加工盈利最稳定
餐饮供应链是将食品从生产者、供应商转移到最终消费者的系统，打通餐饮全产业链。上游主要包括农、林、牧、渔业，为产业链提供优质的食材原料。中游由食材加工企业构成，汇聚调味品制造商、速冻食品企业以及预制菜供应商，通过对上游原材料的采购、加工和配送，形成成熟供应链体系。下游分为B端和C端两大渠道，B端主要包括餐饮门店、酒店，C端直接面向终端消费者。在整个餐饮供应链中，中游的食材加工企业往往获益最为稳定。这些企业凭借对上游原材料的统一采购、自身加工工艺以及渠道建设的成熟经验，建立了规模化的生产能力，形成了“性价比”优势。对于新进入市场的下游企业或试图向上游延伸的餐饮企业来说，很难打破中游企业的既有优势，龙头企业的竞争壁垒持续强化。
四大驱动力推动市场规模扩容——降本、连锁、外卖、冷链
第一，餐饮端降本增效需求迫切。据中国餐饮业协会2023年调研，原料进货成本占比45.2%、人力成本22.2%、房租物业8.1%。据中国饭店业协会数据，使用半成品菜的餐厅净利率可高出近7pct。第二，餐饮连锁化率提升。美团数据显示，连锁化率从2018年的12%升至2023年的21%，超74%的连锁餐饮企业自建中央厨房，头部品牌半成品菜使用占比达80%以上。第三，团餐和外卖新业态快速增长。2023年团餐规模达10025亿元，外卖市场规模约1.2万亿元（占餐饮收入22.6%），2018-2023年CAGR超20%。第四，冷链物流技术日益成熟。2023年中国冷链物流市场规模达7231亿元，2025年预计达8686亿元，为速冻食品和预制菜提供基础设施支撑。
2025年展望——餐饮复苏有望带动供应链估值修复
2024年餐饮行业处于阶段性低点。2024年1-8月全国餐饮收入同比增长6.6%，为近十年最低增速（2020、2022年除外）；餐饮相关企业注册量较2023年同期减少44.4万家，行业正经历“增收不增利”的阵痛。中国烹饪协会指出，价格战、同质化竞争和成本压力是主要原因。天风证券认为，餐饮行业正位于阶段性低点，而餐饮供应链能够为餐饮企业有效降低成本，提供安全且有保障的产品，同时随着冷链运输日益成熟，有望利好速冻和预制菜行业。千味央厨深耕大B端客户（百胜中国、海底捞、华莱士等），2023年直营渠道营收同比增长49.89%；安井食品小B端占比偏高，有望率先复苏获益；立高食品在冷冻烘焙领域龙头地位稳固，饼店复苏弹性大。2025年餐饮供应链行业估值修复值得期待。
表：餐饮供应链核心驱动力数据| 驱动力 | 关键数据 |
|---|
| 餐饮连锁化率 | 12%（2018年）→21%（2023年）→22%（2024E） |
| 团餐市场规模 | 10025亿元（2023年） |
| 外卖市场规模 | 1.2万亿元（2023年），占餐饮收入22.6% |
| 冷链物流市场 | 7231亿元（2023年），8686亿元（2025E） |
| 使用半成品菜餐厅净利率 | 高出传统餐厅约7pct |
