面对极度“内卷”的国内餐饮市场，连锁餐饮品牌正将目光投向海外这一增量市场。华西证券研报指出，随着我国国力的提升和中华美食文化的传播，中餐在海外的接受度越来越高。火锅和茶饮是餐饮出海的两大主要品类。特海国际（海底捞海外业务）2023年首次扭亏为盈（净利润2526万美元），2024年5月赴美双重上市，资本加持下开店有望提速。达势股份（达美乐中国）2025-2026年计划每年新开300-350家门店，较此前指引上调。中餐出海正从“尝试”走向“加速”，出海餐饮品牌有望打开新的增长空间。本文将深度解析餐饮出海的趋势、格局与投资机会。
中餐出海加速：火锅与茶饮领跑，国际市场规模持续增长
中餐出海正进入加速阶段。国际中式餐饮市场规模持续增长，火锅和茶饮是出海的两大主力品类。根据特海国际招股说明书，国际中式餐饮市场受益于海外华人数量增长和中餐文化接受度提升，保持稳健增长。火锅作为最具代表性的中餐品类，在海外拥有较高的认知度和接受度，海底捞、小肥羊、刘一手等品牌已在多国布局。茶饮品牌同样加速出海——蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等纷纷开拓东南亚、欧美市场。中国餐饮品牌出海TOP30中，火锅品牌占据主导地位，出海国家涵盖新加坡、印尼、泰国、美国、加拿大、日本、德国、英国等。
表：中国餐饮出海主要品类与代表品牌| 品类 | 代表品牌 | 出海主要国家 |
|---|
| 火锅 | 海底捞、小肥羊、刘一手 | 新加坡、美国、加拿大、日本、英国 |
| 火锅 | 大龙燚、小龙坎 | 多伦多、泰国、日本、德国 |
| 茶饮 | 蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶 | 东南亚、欧美 |
特海国际：中餐出海标杆，扭亏为盈+赴美上市开启新篇章
特海国际（海底捞海外业务）是中餐出海的标杆企业。2023年公司首次扭亏为盈，实现净利润2526万美元（净利润率3.7%）。2024H1翻台率延续强劲复苏，进一步提升至3.8次，营收3.71亿美元/+14.5%。2024年5月公司赴美双重上市，在资本加持下未来开店有望提速。2024H1公司净新增海底捞4家至122家。受益于海外消费水平较强，海外门店单店平均收入优于国内，但由于人工、租金成本较高，盈利能力弱于国内（2024H1门店层面利润率8.7%）。随着规模效应持续显现、翻台率和经营效率提升，利润率水平有望持续改善。特海国际的成长逻辑清晰——海外中餐市场空间广阔+品牌力持续增强+规模效应驱动利润率改善。
达势股份：品牌势能向上，门店扩张提速
达势股份（达美乐中国）是餐饮出海的另一重要标的。2020年以来公司同店销售保持较快增长，2023年、2024H1同店同比分别+8.9%、+3.6%。规模效应显现及经营效率优化下，门店盈利能力持续改善，2024H1门店层面经营利润率14.5%持续提升。新市场表现亮眼——2023年新增长市场收入15.1亿元/+102.9%，成为公司收入增长的主要驱动力。公司2024年计划新开240家门店，2025-2026年计划每年新开300-350家（较此前招股书指引200-300家上调）。达美乐在全球拥有成熟的品牌和运营体系，中国市场的门店扩张正在加速。
投资建议：关注出海餐饮龙头的成长空间
中餐出海正从“尝试期”进入“加速期”，建议关注出海餐饮龙头的成长空间。特海国际作为中餐出海标杆，扭亏为盈+赴美上市后开店有望提速，利润率改善空间大。海底捞国内翻台率回升至3.8次，门店经营效率提升，积极回馈股东（股息支付率90%）。达势股份同店保持增长，门店扩张计划上调，新市场贡献主要增量。百胜中国门店向2万家迈进，现金流稳定持续回馈股东。华西证券建议关注海底捞、特海国际、达势股份、百胜中国等餐饮龙头。
