东吴证券报告指出，中国财富管理市场正进入群雄逐鹿的大时代。银行、信托、公募、私募、券商资管、保险资管等8大资管机构，加上第三方理财和互联网平台，共同构成了多元化的竞争格局。截至2024年，资管机构管理规模总计155.1万亿元（同比+9.9%）。私人银行AUM从2017年10.8万亿增至2023年24.6万亿，ETF推动券商渠道权益保有逆势增长。本报告全面解析中国财富管理竞争格局与发展趋势。
资管规模155万亿，公募私募增速领先
截至2024年，中国主要资管机构管理规模总计155.1万亿元，同比+9.9%，2014-2024年CAGR 10.1%。保险资管33.26万亿元（2023年超银行理财成最大），银行理财30万亿元，公募基金32.8万亿元（CAGR 21.9%），私募基金19.9万亿元（CAGR 25.1%），信托资产27万亿元。公募基金和私募基金增速显著领先，反映居民财富向净值型产品迁移趋势。个人投资者是银行理财绝对主力（98.7%），银行理财投资者数量达1.25亿个。
私人银行AUM 24.6万亿，高净值客户竞争激烈
中资私人银行AUM从2017年10.8万亿元增长至2023年24.6万亿元（CAGR 14.7%），客户数从76.2万人增至177.0万人（CAGR 15.1%）。招商银行AUM 4.66万亿元居榜首，工商银行2.63万亿元领跑国有大行。工行、农行、中行、建行、招行、平安、交行AUM均超1万亿元。中国高净值人群超600万（可投资资产超100万美元），私人银行发展空间广阔。私人银行应秉持以客户为中心，在客户管理、产品构建、投研顾问、数字服务、传承规划等方面继续升级。
券商渠道崛起，ETF推动权益保有逆势增长
2022-2024年市场承压期间，券商渠道权益基金保有规模从9392亿增至1.3万亿元，百强中券商ETF保有规模9827亿元占比58%。券商用户画像多为风险偏好较高的股民，且是场内交易的唯一渠道，在ETF为主的股票基金中优势显著（股票型占比57%，QDII占比62%）。券结模式加速改变公募基金销售格局，券商渠道凭借ETF优势和佣金激励崛起为重要力量。投顾人员扩充，截至2023年末证券行业投顾数量7.7万名，2014年以来CAGR 11%。
买方投顾重塑行业生态，各机构差异化竞争
各机构在目标客户、产品、服务等方面各具特点：私人银行、家族信托、私募服务于高净值及以上客户；券商资管主要服务中高端人群；银行理财、公募基金、保险、互联网平台定位普惠人群。银行具有广阔渠道和客户基础，公募基金和券商投研能力强，私募和第三方理财专注高收益，互联网平台方便透明。基金投顾从试点转向常规，将推动财富管理从“卖方模式”向“买方模式”转型，拥有优秀投顾能力和品牌影响力的机构将脱颖而出。建议关注在投顾、ETF、主动管理等方面具有差异化竞争优势的机构。
表5：中国财富管理主要资管机构规模对比（2024年）| 机构类型 | 管理规模（万亿元） | 2014-2024 CAGR | 核心特征 |
|---|
| 保险资管 | 33.26 | 13.1% | 2023年超银行理财成最大 |
| 公募基金 | 32.8 | 21.9% | ETF推动被动投资崛起 |
| 银行理财 | 30.0 | 7.1% | 净值化98.5%，理财子占87.8% |
| 私募基金 | 19.9 | 25.1% | 增速领先，服务高净值 |
| 信托资产 | 27.0 | 6.8% | 回归本源，家族信托高速增长 |
