国联民生证券指出，低利率时代正倒逼财富管理机构加速转型。富裕及以上客群金融资产占比预计2032年达55%，2022-2032年CAGR达10%，远超大众客群7%。标准化理财产品佣金及管理费持续下行，财富管理机构需从“规模驱动”转向“客群分层+产品差异化”驱动。
低利率时代财富管理行业的挑战与机遇
低利率时代标准化理财产品的佣金及管理费下降，对以代销业务为核心的财富管理机构收入端构成压力。但居民资产配置从房产向金融资产转移的趋势确定，2022年个人可投资资产达278万亿元，预计2024年达327万亿元。行业蛋糕持续做大，但分配格局重塑——富裕及以上客群金融资产占比从2013年的36%升至2023年的49%，预计2032年达55%。财富管理机构需重点把握富裕及以上客群需求，低波动稳定收益率产品与海外投资或是未来重点资产配置方向。
客群分层运营——大众/富裕/高净值差异化服务
大众客群（金融资产<50万）人均财富规模较低，理财需求集中在标准化产品，对风险、利率和期限的平衡要求较高，收益率是产品选择首要因素。需提供高效线上标准化服务，降低服务成本。富裕客群（50-1000万）理财目标以创造财富、提高生活品质为主，风险偏好较高，需专业投资建议与高效的线上信息沟通，线上交易方式占据绝对优势。高净值客群（>1000万）在金融需求上更关注财富安全，偏好定制化、多元化的产品选择，需提供专属投顾+定制化资产配置方案。
产品策略方向——低波动+海外+另类三条主线
低波动稳定收益率产品：在利率下行周期中，高净值客群近六成资产配置现金及固收类，对安全、稳健产品需求持续旺盛。银行理财收益率（2.65%）相较定期存款（1.10%）优势明显，有望受益于存款利率进一步下调。
海外投资产品：超半数高净值人群有望增加海外投资比例，港股通2024年净买入7440亿元创历史新高。随着资本市场逐步开放，居民可选优质资产逐步丰富，全球资产配置需求持续释放。
另类投资产品：高净值人群未来有望增配保险、黄金、私募证券投资，同时减持投资性房地产。
财富管理机构转型方向与策略
| 转型方向 | 核心策略 | 目标客群 |
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| 客群分层运营 | 大众线上标准化、富裕专业投顾、高净值专属定制 | 全客群 |
| 低波动产品 | 固收+、理财替代、绝对收益策略 | 高净值+富裕 |
| 海外配置 | 港股通、跨境理财通、全球资产配置 | 高净值+富裕 |
| 另类投资 | 保险、黄金、私募证券投资 | 高净值 |
| 科技赋能 | AI投顾、智能配置、线上化服务 | 大众+富裕 |
来源：国联民生证券研究所
投资建议——维持非银金融“强于大市”评级
2024年受益于权益市场回暖，非银板块业绩整体有望向好。展望2025年，经济稳增长大背景下利好政策持续加码有望推动权益市场情绪改善，顺周期的金融板块充分受益。房地产等重点领域风险化解也有助于改善市场对非银板块资产质量的担忧，利好板块估值修复。个股推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险、中信证券、华泰证券、广发证券、东方证券、东方财富、江苏金租、中银航空租赁等。财富管理机构转型进程中，具备客群基础扎实、产品创新能力突出、科技赋能领先的头部机构有望持续受益。
