IP是拼搭角色类玩具的核心资产，决定了产品的市场号召力与生命周期。华创证券布鲁可招股书梳理报告显示，截至2024年一季度，布鲁可已拥有超30个IP授权及2个成熟自有IP。奥特曼作为核心授权IP，自2022年推出群星版以来已更新至第十二弹，首季度销量维持在50-60万件水平。自有IP“英雄无限”将中国经典文学角色与机甲元素结合，收入占比从2022年的1.6%提升至24Q1的15.8%。布鲁可坚持“自有IP+授权IP”双轮驱动，IP运作模式已形成从设计到商业化的完整闭环。本报告详细拆解布鲁可的IP矩阵布局与商业化逻辑。
授权IP矩阵——奥特曼为核，多元化拓展
布鲁可紧跟潮流风向，以授权IP为主力触达多个文化圈层。截至24Q1，公司共计拥有30+IP授权，对应227款在售SKU。核心IP奥特曼授权自新创华，授权区域为中国、到期年份2027年，是公司拼搭角色类玩具收入的核心来源。奥特曼系列成功关键：第一，高频上新维持热度——自2022年推出奥特曼群星版本以来，已更新至第十二弹，首季度销量从第一弹约40万件逐步攀升至后续稳定约50-60万件；第二，内容驱动营销——通过官方账号、KOL/KOC账户推广，结合BFC二创推动玩法创新；第三，全价格带覆盖——从入门级到收藏级满足不同消费层级需求。其他重要IP包括：变形金刚（亚洲九国，2025年到期）、火影忍者（全球超50国，2028年）、漫威无限传奇（中国，2025年）、宝可梦（中国，2025年）、三丽鸥家族（中国，2027年）、芝麻街（40国，2028年）。布鲁可优选知名IP合作并借助IP影响力扩大市场份额，未来将继续拓展IP矩阵。
自有IP——运作模式成熟，英雄无限成长亮眼
公司自有IP运作模式形成从IP设计→动画→商业化→消费者互动的完整闭环，目前已成功孵化“百变布鲁可”和“英雄无限”两大IP。百变布鲁可2017年推出，围绕三个主角（布布、鲁鲁及可可）的冒险故事展开，主要面向六岁以下儿童，已推出214集动画系列，对应59款在售SKU。英雄无限2022年推出，将中国经典文学故事角色（孙悟空、哪吒、牛魔王）及历史角色（关羽、张飞、赵云）与机甲元素结合，面向更广泛的消费群体，已推出48集短片及31款在售SKU。自有IP相关影视作品累计播放量超140亿次，粉丝数超400万。自有IP收入占比从2022年的1.6%大幅提升至24Q1的15.8%，随着公司持续发力自有IP内容和产品开发，自有IP占比有望继续提升，降低对单一授权IP的依赖，优化IP成本结构。
IP商业化的核心壁垒——产品化能力与消费者生态圈
布鲁可的IP核心竞争力不仅在于IP数量，更在于将IP转化为优质产品并构建消费者生态圈的体系化能力。产品端，公司研发人员占比约62%（其中约80%为产品研发人员），拼搭角色类玩具从概念到量产仅6-7个月（行业平均10-12个月），2023年推出197款SKU，计划2024/2025年分别推出约400/800款SKU，快速将IP影响力转化为产品销售额。消费者端，公司通过BFC（布鲁可积木人创作者）体系鼓励消费者对产品进行涂装、改造等二次创作，形成正向循环的消费者生态圈。微信小程序“布鲁可积木人Club”注册会员约150万，约80%的会员激活了至少一种产品，2023年激活用户平均激活约5件产品，复购率高，验证了IP+拼搭玩法的用户粘性。
布鲁可核心IP授权情况
| IP名称 | 授权国家/地区 | 授权到期年份 | 在售SKU（截至24Q1） |
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| 奥特曼 | 中国 | 2027年 | 主力系列 |
| 变形金刚 | 亚洲九国 | 2025年 | 多款 |
| 火影忍者 | 全球超50国 | 2028年 | — |
| 漫威无限传奇 | 中国 | 2025年 | — |
| 宝可梦 | 中国 | 2025年 | — |
| 三丽鸥家族 | 中国 | 2027年 | — |
| 百变布鲁可（自有） | 全球 | — | 59款 |
| 英雄无限（自有） | 全球 | — | 31款 |
