中国铂金条币投资增长6.6倍、全球ETF持仓增加3吨、交易所库存较第一季度峰值近乎减半——2025年第二季度铂金投资需求正经历剧烈的地域重配与结构变化。世界铂金投资协会报告显示，中国投资者对铂金价值低估的判断（铂金与黄金价差4月达2449美元/盎司历史峰值）推动需求飙升，而北美与欧洲则受关税与租赁利率冲击需求承压，全年铂金投资需求预计同比增长2%。
中国——条币投资创历史新高
2025年第二季度，中国铂金条币需求飙升至3.5吨，达到2024年第二季度需求的6.6倍，推动全球条币投资同比激增660%至3.4吨，创2023年第一季度以来最高水平。若排除中国市场，全球将出现0.16吨的净抛售。
中国投资者认为铂金价值被低估，特别是在4月22日铂金与黄金价差达到创纪录的2449美元/盎司（589元/克），之后价差持续保持高位，5月平均达2265美元/盎司（522元/克）。随着6月中旬铂金价格突破1300美元/盎司（300元/克）的重要心理关口，当地投机需求急剧上升。2025年上半年中国铂金条币需求同比激增4.8倍，全年预计增长2.9倍至5.72吨。500克及以上规格铂金条的投资需求预计全年同比增长15%至5.79吨。
北美与欧洲——关税与租赁利率的双重冲击
北美地区第二季度铂金条币需求同比下降43%（-0.37吨）至0.5吨，反映了两大关键因素：美国关税政策的影响以及租赁利率飙升。前者导致从域外进口的铸造铂金条被征收10%关税，出货量立即崩溃。后者使得在制品库存的融资成本过高，导致大多数条币产品无法生产。这两个因素造成市场短缺，而铂金价格上涨引发的投资者对实物金属的兴趣加剧了这一状况。
欧洲地区铂金条币投资同比下降21%（-0.06吨）至0.19吨。尽管该地区贵金属需求整体有所改善，但季度初铂金的强劲势头随着时间推移而减弱，反映出租赁利率飙升的影响。展望未来，欧洲经济增长缓慢与宏观经济不确定性预计将持续支撑贵金属需求，全年净销售量为0.62吨。
铂金ETF——持仓增加与获利回吐的博弈
2025年第二季度铂金ETF持仓量增加3.0吨至105.7吨。在季度初投资者强烈兴趣推动下，持仓量在6月中旬达到109.1吨的峰值，创下自2024年6月以来最高水平。随后，在铂金价格突破1250美元/盎司后，由欧洲基金主导的获利了结行为引发资金外流，这使实物铂金被释放回市场，有助于缓解一度接近40%的历史最高租赁利率。
2025年全年，铂金ETF持仓量预计增长3.11吨至106.00吨。这一增长主要受到价格突破后市场情绪改善、稳健的基本面支撑以及铂金相对黄金的持续贴水等因素推动。
交易所库存——剧烈波动与期转现价差
2025年第二季度，报告显示铂金仓库库存减少9.86吨至9.95吨，较2025年第一季度19.78吨的峰值近乎减半，该峰值曾是自2021年新冠疫情扰乱市场以来的最高水平。第一季度库存积累反映出由于担心关税，交易商对美国铂金需求的增加。但随着未加工铂金最终获得关税豁免，且场外市场条件收紧，库存出现急剧下降。
至7月，由于美国对铜加征关税并重申对南非征收30%关税，重新点燃了交易商的担忧并引发了对美国境内金属的新需求，库存回补随之恢复。期转现（EFP）价差跃升至80美元/盎司。全年仓库库存净增预计为4.67吨。
