国联民生证券深度报告指出，比亚迪2023年会计估计变更后折旧率大幅提升，2024年综合折旧率升至15.6%，折旧额对税前利润率影响已达7.3%。但“激进”折旧策略也意味着折旧出清窗口临近——机器设备剩余折旧年限仅2.9年，办公及其他设备仅1.6年。测算显示2027年固定资产折旧额将从2026年的756亿元快速下降至312亿元，同比减少444亿元（降幅58.7%），费用端的大幅压降有望直接加速业绩释放。
会计估计变更——折旧加速计提的“双刃剑”
2023年3月，比亚迪对会计估计进行变更，统一将动力电池长期资产折旧/摊销年限变更为3年，机器设备折旧年限区间由5-12年变更为3-12年。此举大幅提升了综合折旧率，2024年综合折旧率升至15.6%，同比提升1.0pct。
“激进”折旧策略虽然对当期利润形成了侵蚀效应，但也具备两大战略意义：一是加快设备更新周期，规避新能源技术快速迭代导致的资产减值风险；二是通过提前释放成本压力，为后续产能升级、智能化产线改造等技术迭代需求预留财务弹性。
折旧出清窗口临近——剩余年限仅2.9年
拆解分资产类别来看，机器设备/运输工具/办公及其他设备/房屋和建筑的折旧率分别为19.2%/21.7%/26.0%/3.7%，剩余折旧年限分别仅为2.9年/2.9年/1.6年/24.4年。
2024年固定资产的净值和累计折旧分别为2622.9亿元和1430.8亿元，同比分别增长13.6%和52.1%。累计折旧/固定资产原值比例为35.3%，同比提升6.3pct，代表原产线设备的折旧进程已进入集中出清阶段，未来的折旧负担有望大幅降低。
2027年折旧拐点——释放444亿元利润空间
基于2021-2024年产能扩张期集中投入的固定资产，其中占比最大的机器设备（剩余2.9年）和办公及其他设备（剩余1.6年），预计分别于2027年、2026年完成折旧出清并终止折旧义务。
测算显示，2025-2027年固定资产折旧额分别为736/756/312亿元。2027年因上述设备不再计提折旧，折旧额将快速下降至312亿元，同比减少444亿元，降幅达58.7%。费用端的大幅压降有望直接加速业绩释放，公司2025-2027年归母净利润预计分别为563.74/692.71/837.01亿元，对应增速40.0%/22.9%/20.8%。
表2：比亚迪分资产类别折旧率与剩余年限| 资产类别 | 2024年折旧率 | 隐含折旧年限 | 剩余折旧年限 |
|---|
| 机器设备 | 19.2% | 5.2年 | 2.9年 |
| 运输工具 | 21.7% | 4.6年 | 2.9年 |
| 办公及其他设备 | 26.0% | 3.8年 | 1.6年 |
| 房屋和建筑 | 3.7% | 27.3年 | 24.4年 |
