国信证券研报汇总了四大云厂商的业绩指引。微软FY25Q2总收入指引681-691亿美元，智能云收入255.5-258.5亿美元；Meta四季度收入指引450-480亿美元；亚马逊四季度收入指引1815-1885亿美元、营业利润160-200亿美元；谷歌预计Q4资本开支与Q3持平。各厂商对AI和云业务的展望均保持乐观，云收入增速回升趋势有望在后续季度延续。
微软FY25Q2指引——智能云延续高增长
微软FY25Q2业绩指引显示：生产力和业务流程收入287-290亿美元，智能云收入255.5-258.5亿美元，个人计算业务收入138.5-142.5亿美元，合计总收入681-691亿美元。智能云业务延续高增长态势，Azure及其他云服务有望继续受益于AI需求拉动。
AI对Azure营收增长贡献在FY25Q1已达12%，指引显示这一趋势将持续。随着AI服务规模扩大，资本支出将继续增加，约一半与云和AI相关的支出用于长期资产，剩余用于服务器包括CPU及GPU。
Meta与亚马逊指引——广告与云双轮驱动
Meta预计四季度实现总营收450-480亿美元。应用家族广告业务收入持续增长，日活跃用户数稳步提升。全新的平价版Quest 3S于Q4发售，Reality Labs营收将继续同比增长。资本开支方面，2024年指引上调至380-400亿美元，2025年预计显著增长。
亚马逊Q4收入指引1815-1885亿美元，同比增长7%-11%；营业利润预计160-200亿美元，去年同期为132亿美元。AWS云业务持续受益于AI需求增长，AI业务年收入数十亿美元且保持三位数年同比增长。资本开支全年预计750亿美元，下季度预计231亿美元。
各厂商AI资本开支展望——上行趋势未改
各厂商对AI资本开支展望均保持乐观。微软预计随着AI服务规模扩大资本支出将继续增加；亚马逊强调大部分投资于AI服务需求；Meta预计2025年资本支出显著增长；谷歌预计Q4资本开支与Q3持平。AI基础设施投入的上行趋势未改。
2023年微软、谷歌、亚马逊先后将服务器估计使用年限从四年延长至六年，反映了对AI基础设施长期价值的判断。各厂商收入、利润均实现同环比大幅增长，主要由下游AI需求推动。云收入增速回升趋势有望在2025年延续。
四大云厂商最新业绩指引汇总
表：四大云厂商最新业绩指引与AI展望| 厂商 | 最新指引 | AI展望 | 资本开支 |
|---|
| 微软 | FY25Q2收入681-691亿美元 | AI对Azure贡献持续提升 | 持续增加 |
| Meta | Q4收入450-480亿美元 | AI驱动广告效率提升 | 2025年显著增长 |
| 谷歌 | Q4资本开支持平Q3 | AI云租赁驱动云增长 | Q4约130亿美元 |
| 亚马逊 | Q4收入1815-1885亿美元 | AI业务三位数增长 | 全年750亿美元 |
数据来源：各公司财报，国信证券经济研究所整理
