开源证券北交所策略专题报告显示，2024年11月15日北交所迎来开市三周年。三年来，北交所坚持错位发展、服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，市场活力得到显著激发。截至2024年11月10日，北交所已上市公司256家，总市值6796.67亿元，较开市之初增长约135.4%。流动性方面，日均换手率从不足2%跃升至14.5%，成交额同比增长近10倍。一个健康、活跃的北交所市场生态正在加速形成。
市场规模与流动性：三年总市值增长135%，换手率跃升14.5%
北交所开市三年来市场规模实现了跨越式增长。截至2024年11月10日，北交所已上市公司256家，总股本345.30亿股，流通股本208.99亿股，总市值6796.67亿元，流通市值4032.59亿元。相较2021年11月15日开市时的2887亿元，总市值在三年内增长了约135.4%。北证A股整体PETTM（剔除负值）为43.5倍，低于科创板的53.5倍但高于创业板的38.8倍，估值水平处于合理区间。
流动性改善是北交所三年来最显著的变化之一。2023年11月，北交所换手率从日均不到2%跃升至日均7.9%，至2024年10月进一步攀升至14.5%。成交额方面，2023年11月15日至2024年11月10日，北交所成交额总计24299.8亿元，同比增长近10倍。这一量级的流动性提升，标志着北交所已从根本上解决了早期流动性不足的痛点，为后续市场的价值发现功能发挥奠定了坚实基础。
北证50指数作为市场风向标，与科创50、中证1000等中小盘股指数的走势高度相关，体现出北交所小盘股和科技股的双重属性。北证50成份指数已历经8轮调整，2024年9月18日执行的最新一轮调整进一步优化了指数的代表性和可投资性。北证50的稳健运行为投资者提供了清晰的业绩比较基准和投资标的，也增强了市场对北交所长期投资价值的信心。
97.3%公司相对发行价上涨，估值回归合理区间
北交所上市公司为投资者创造了可观的回报。截至2024年11月8日，256家上市公司中有249家公司相对发行价上涨，占比高达97.3%。其中相对发行价涨幅超过100%的共179家，占比近70%；涨幅超过200%的有93家；涨幅超过500%的有9家。涨幅领跑的公司包括凯华材料（+956.4%）、阿为特（+867.4%）、艾融软件（+793.6%）等，这些公司的优异表现充分验证了北交所挖掘优质中小企业的能力。
从估值分布来看，北交所上市公司PETTM主要集中在20至60倍区间，呈现典型的金字塔型分布。100倍以上的公司有48家，表明市场对部分高成长性企业给予了较高的估值溢价。全部北证A股市值分布主要集中在10至50亿元区间，超过50亿的公司共20家，市值最高的前三家公司分别为贝特瑞（306.9亿元）、锦波生物（211.5亿元）和艾融软件（151.2亿元）。小市值为主的结构特征与北交所服务创新型中小企业的定位高度吻合。
表：北交所市值前十公司（截至2024年11月8日）| 代码 | 公司 | 市值（亿元） | 相对发行价涨跌幅（%） | 行业 |
|---|
| 835185.BJ | 贝特瑞 | 306.9 | +54.0 | 非金属矿物制品业 |
| 832982.BJ | 锦波生物 | 211.5 | +542.6 | 医药制造业 |
| 830799.BJ | 艾融软件 | 151.2 | +793.6 | 软件和信息技术服务业 |
| 872808.BJ | 曙光数创 | 145.3 | +536.2 | 通用设备制造业 |
| 835368.BJ | 连城数控 | 104.9 | +142.5 | 电气机械和器材制造业 |
营收增长58.2%公司同比上升，分红率均值17.74%
北交所上市公司的经营质量稳步提升。2024年前三季度，北证A股共有149家公司实现营业收入同比上升，占比58.2%，这一比例位于科创板和创业板之间。与科创板和创业板相比，北交所营收增长的上市公司数量比例高于创业板，体现了北交所公司的成长活力。
盈利能力方面，106家公司归母净利润同比上升，占比41.4%，略低于科创板与创业板表现。这一差异部分反映了北交所公司处于更早期发展阶段的特点，也说明了北交所作为服务“更早、更小、更新”企业的市场定位。从长期投资价值来看，北交所公司在成长早期阶段的盈利波动属于正常现象，投资者应以更长远的视角审视其投资价值。
分红回报方面，2023年内共219家北交所上市公司实施分红，上市以来的分红率均值为17.74%。截至2024年11月8日，共5家公司2023年股息率超过5%，其中青矩技术的股息率达到7.9%。在市场规模快速扩张的同时，北交所公司通过持续分红回馈投资者，体现了对股东回报的重视，也为市场吸引了更多长期资金的关注。
