国金证券报告指出，BBU（备载电池单元）有望在AI服务器备载电源领域扩大应用，成为锂电池产业的新增长赛道。AI服务器需求高增叠加BBU渗透率提升（当前仅5%），驱动BBU电池市场高增。AI服务器功率较传统服务器大幅提升，推动电池持续迭代——18650从2.0Ah向4.0-5.0Ah升级，多极耳18650向全极耳21700演进。当前市场由三星等日韩企业主导，具备产品力（高能量密度、高倍率、长寿命）和海外产能的国产企业有望推动国产替代。
BBU——AI服务器备载电源的灵活方案，渗透率有望持续提升
AI服务器备载电源的几种形式中，响应时间从快到慢为超级电容、BBU、UPS、柴油发电机；持续时间从长到短为柴油发电机、UPS、BBU、超级电容。BBU的优势在于布局灵活、成本较低，能有效实现从超级电容启动到柴油发电机启动的过渡。2023年BBU渗透率仅5%，预计未来渗透率将逐步提升。AI服务器功率较传统服务器大幅提升，单台服务器对电芯数量需求将持续增加，BBU锂电池市场有望迎来高增。
电池迭代——18650向4.0-5.0Ah升级，全极耳21700成趋势
伴随AI服务器功率持续上升，BBU电池性能要求同步提升。迭代路径清晰：①现有18650电池预计从2.0Ah向4.0Ah、5.0Ah迭代，单颗容量翻倍；②多极耳18650有望向全极耳21700电池迭代。产品迭代预计提升单颗价值量，同时为产业链企业提供新的客户导入机会。全极耳21700电池在倍率性能、散热、内阻等方面优于多极耳18650，更适合高功率AI服务器备电场景。
格局与机遇——日韩主导，国产替代空间广阔
当前BBU电池市场以三星等日韩企业主导，下游客户主要为台湾pack厂，终端为英伟达、微软等海外科技公司。国产替代需具备两大竞争力：①产品力——高能量密度、高放电倍率、长循环寿命是核心指标，对应材料体系（高镍/硅碳）和电芯结构（全极耳）的创新；②海外产能——规避地缘政治风险，满足海外客户本地化供应要求。相关产品价格和盈利水平显著更优，国产替代有望在BBU电池持续迭代的窗口期加速推进。
蔚蓝锂芯——国内高倍率电池领先者，BBU布局前瞻
蔚蓝锂芯为国内高倍率电池领先企业，拥有海外电芯产能布局，主营业务维持景气。公司BBU电池已有相关布局，预计未来几年相关产品逐步放量。国金证券认为，具备产品力和海外产能的国产企业具备竞争优势，有望推动国产替代。BBU电池产品迭代预计提升单颗价值量，同时提供新的客户导入机会，建议持续关注蔚蓝锂芯等具备前瞻布局的国产电池企业。
AI服务器备载电源方案对比| 方案 | 响应时间 | 持续时间 | 优势 | 劣势 |
|---|
| 超级电容 | 最快 | 最短 | 瞬时大功率输出 | 储能容量有限 |
| BBU | 快 | 中等 | 布局灵活、成本低 | 当前渗透率仅5% |
| UPS | 中等 | 较长 | 成熟方案 | 占地大、成本高 |
| 柴油发电机 | 最慢 | 最长 | 长时备电 | 启动慢、维护成本高 |
