在"双碳"战略持续推进与监管政策密集引导下，绿色金融正在成为保险资管行业重要的增量方向。中诚信国际报告数据显示，截至2024年末，保险资管行业登记绿色债权投资计划超100个，其中2022至2024年分别为13个、28个和45个，三年增长超2倍。与此同时，未来5年城市燃气等各类管网改造投资总需求约4万亿元，基础设施REITs常态化发行政策持续加码。本文基于报告数据与政策梳理，分析保险资管绿色金融的发展现状与增长空间。
绿色债权投资计划三年增长超2倍，发行只数逐年攀升
绿色金融是保险资管行业近年来增长最快的细分领域之一。截至2024年末，保险资管行业登记绿色债权投资计划超100个，其中2022年登记13个、2023年登记28个、2024年登记45个，三年间增长超2倍【12†L25-L26】。绿色债权投资计划发行只数的逐年增长，反映出保险资管机构对绿色项目的重视程度逐步提高【12†L26】。在"双碳"背景下，监管层持续支持大力发展绿色金融，保险资金作为长期资本、耐心资本的代表，在绿色基础设施建设、清洁能源、节能环保等领域的配置空间正在持续打开。
管网改造投资需求约4万亿，市场化融资空间广阔
2024年10月，发改委在国新办新闻发布会上表示，预计在未来五年需要改造的城市燃气等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元【10†L1-L2】。此外，2023至2024年，发改委安排中央预算内投资、增发国债资金和超长期特别国债资金共超过4,700亿元，重点支持城市燃气等地下管网改造和城镇老旧小区改造等城市更新项目【10†L2-L4】。管网更新改造资金需求量较大，仅靠政府资金投入远远不够，存在较多市场化融资需求【10†L4-L5】。保险资管可重点关注发改委后续相关项目清单，及时了解项目实施主体的融资需求，开展相关项目投资【10†L5】。
绿色债权投资计划登记情况（2022-2024年）| 年份 | 登记数量 | 累计数量 |
|---|
| 2022 | 13个 | — |
| 2023 | 28个 | — |
| 2024 | 45个 | >100个 |
REITs利好政策密集释放，保险资管布局类REITs空间打开
2024年四季度，基础设施REITs领域有较多利好政策逐步释放【11†L18-L19】。10月8日国新办发布会提出加快开展形成新一批全国重点民间投资项目清单，支持更多符合条件的民间资本项目发行基础设施REITs【11†L5-L7】。10月12日四部门联合印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》，强调持续加大绿色资产证券化等绿色金融产品，支持符合清洁能源等条件的环保基础设施项目合规发行不动产投资信托基金产品【11†L10-L12】。10月31日24部门联合发文明确支持养老设施纳入基础设施REITs发行范围【11†L14-L15】。11月26日两办发文鼓励通过发行REITs等方式融资【11†L17-L18】。年末商务部等7部门及两办文件均提出支持符合条件的项目发行REITs【11†L19-L21】。保险资管可在REITs板块持续加大投资，从而获得与保险资金需求相吻合的风险收益，同时带动公募REITs市场规模的进一步提升【11†L18-L19】。
绿色资产证券化尚有较大发力空间
在绿色金融的各类工具中，绿色资产证券化目前仍处于起步阶段。尽管保险资产支持计划整体基础资产类型已从融资租赁、房地产供应链拓展至消费金融、CMBS等多元类型，但专门以绿色资产为基础资产的证券化产品数量仍然较少【11†L19-L21】。四部门《意见》明确要求"持续加大绿色资产证券化等绿色金融产品"【11†L10-L11】。在政策引导和市场需求的双重驱动下，绿色资产证券化有望成为保险资管行业下一个重要的创新方向。清洁能源收费权、绿色交通收益权、污水处理收益权等现金流稳定的绿色资产，均具备开展资产证券化的潜力。保险资管机构可结合自身在债权投资计划和资产支持计划领域积累的经验，探索绿色资产证券化的产品设计与发行路径。
