25年1-8月国家新闻出版署共下发游戏版号1118款（同比+192款），8月173款创版号恢复常态化以来单月历史新高。版号发放数量持续增加保障行业内容供给，网易、三七互娱、腾讯等头部厂商均有新品获批。华泰证券这份报告深度分析了版号发放趋势与游戏行业投资机会。
版号总量——1118款创新高，同比+192款
25年1-8月国家新闻出版署共下发游戏版号1118款（含国产及进口版号），较2024年同期增加192款。版号发放持续放量，反映监管政策对游戏行业的支持态度明确，行业内容供给得到有效保障。
国产游戏版号是绝对主力，进口版号保持稳定节奏。版号常态化发放已形成稳定预期，游戏公司产品排期确定性提升，有利于行业长期健康发展。
8月版号——173款创单月历史新高
8月获批173款游戏版号（国产166款+进口7款），为自版号恢复常态化发放以来单月审批数量的最高点，超越此前2025年5月的158款高点。
8月获批重点产品：国产方面——网易《天下：万象》、灵犀互娱《宗师之上》、友谊时光《花与绯想》、三七互娱《超牛英雄》、B站《逃离鸭科夫》；进口方面——腾讯代理《卡厄思梦境》、盛趣游戏《大航海时代：起源》。头部厂商产品储备持续丰富，为后续业绩增长奠定基础。
版号趋势——数量增长+质量提升
版号发放呈现两大趋势：数量持续增加——从2023年月均约80-90款提升至2025年月均约140款，增长超50%；头部厂商获批稳定——腾讯、网易、三七互娱、吉比特等头部厂商每月均有新品获批，产品排期可见度提升。
版号政策常态化后，游戏行业供给侧约束基本解除，行业增长驱动从“版号供给”切换至“产品品质”和“运营能力”。具备强研发能力和长线运营能力的头部厂商将持续受益。
版号对行业的影响——供给保障+信心修复
版号发放数量增加对游戏行业的三重意义：内容供给保障——新品上线节奏加快，行业收入增长有支撑；厂商信心修复——产品排期确定性提升，研发投入意愿增强；投资信心提升——版号常态化降低政策风险溢价，板块估值有望修复。
25年1-7月游戏市场收入+12.58%，版号供给增加与市场需求增长形成正向循环。5月起新游上线带来的增量贡献已验证版号向收入的传导路径通畅。
投资建议
版号发放常态化+数量增长保障游戏行业持续增长。建议关注产品储备丰富的头部厂商：三七互娱（《超牛英雄》获批，长线产品稳健）、恺英网络（传奇盒子高增，游戏出海推进）、巨人网络（《超自然行动组》新品周期）、完美世界（《诛仙世界》贡献增量，后续产品排期丰富）、吉比特（《仗剑传说》表现亮眼，问道系列稳健）。
