平安证券兔宝宝报告指出，消费者环保意识增强推动板材环保标准持续升级。国家板材环保标准从E1级（≤0.124mg/m³）到ENF级（≤0.025mg/m³），等级要求不断提升。消费者普遍缺乏产品专业鉴别能力，具有品牌背书的产品更受信赖。兔宝宝作为环保家居先行者，多次参与国家标准制定，成功打造高端环保品质品牌形象，品牌护城河不断加固，在行业环保升级浪潮中持续受益。
板材环保标准持续升级，ENF级成最高等级
人造板甲醛问题长期是消费者核心关切。国家《人造板及其制品甲醛释放量分级》（GB/T 39600-2021）将甲醛释放量划分为三个等级：E1级（≤0.124mg/m³）为国家强制标准，E0级（≤0.050mg/m³）为非强制但环保要求更高，ENF级（≤0.025mg/m³）为现行最高等级。ENF级标准对生产工艺、原材料选用、胶粘剂配方提出极高要求，能够稳定生产ENF级产品的企业数量有限。随着人民收入与生活水平不断提高，健康环保、低甲醛的板材产品愈发受到欢迎，环保等级已成为消费者选购板材的重要参考指标。
消费者品牌意识增强，品牌背书成选购关键
板材产品同质化严重，消费者普遍缺乏专业鉴别能力。在甲醛问题关注度持续提升的背景下，品牌成为消费者判断产品质量的重要依据。兔宝宝作为环保家居板材先行者，产品被评为"浙江名牌产品""浙江制造精品""绿色领跑产品"，获"中国年度影响力十大环保品牌""中国十大生态板品牌"等荣誉。公司多次参与国家标准与行业标准制定，品牌形象深入人心。品牌溢价的另一面是对产品质量的持续投入——公司从原材料采购到产品出库全程把控质量，通过OEM代工厂检测认定合格方可对外销售，确保品牌信誉。
表：板材环保等级与标准| 等级 | 甲醛释放量 | 标准级别 | 适用场景 |
|---|
| E1级 | ≤0.124mg/m³ | 国家强制 | 基础装修 |
| E0级 | ≤0.050mg/m³ | 非强制 | 中高端装修 |
| ENF级 | ≤0.025mg/m³ | 最高等级 | 高端家装、母婴房 |
OEM代工模式保障品质，轻资产运营快速响应
兔宝宝生产模式以OEM代工为主，不同于传统制造企业自建产能的重资产模式。代工模式下，公司输出产品标准，对合格供应商从原材料采购到产品出库全程管控。相比自产，OEM代工具有多方面优势：减少设备、厂房、人员等资本投入，实现轻资产运营；可充分利用各地代工厂产能，缩短运输半径与交付周期；可快速扩大产品品类，满足多元化需求。兔宝宝、云峰新材、千年舟等头部品牌均采用OEM代工为主的模式，通过标准输出与品质管控实现品牌价值最大化。2022年公司成立德华兔宝宝供应链公司，加强信息化建设与供应商协同，进一步巩固品质管控能力。
环保品牌壁垒叠加渠道变革，龙头份额提升确定性增强
环保标准升级与品牌意识增强形成双重驱动力，有利于具备品牌优势的头部企业份额提升。兔宝宝已建立"高端环保品质"的品牌认知，在消费者心中占据有利位置。与此同时，渠道B端化趋势进一步强化头部企业优势——定制家居企业、家具厂等B端客户更倾向于与品牌供应商合作以保证终端产品品质。2024年前三季度兔宝宝家具厂渠道占比达36.8%，合作的家具厂客户超2万家。平安证券认为，环保品牌壁垒叠加渠道变革趋势，兔宝宝作为行业领军者的市场份额有望持续提升，成长确定性较强。
