2024年，巴基斯坦和印度成为全球户用储能市场最引人注目的增长极。1-9月我国出口巴基斯坦逆变器金额26亿元（+309%），出口印度27亿元（+119%），两大南亚市场合计占亚洲出口金额的35%。平安证券最新报告深入分析巴印户储市场的增长逻辑——巴基斯坦的高电价+断电+净计量政策转向，印度的电力缺口+高额补贴+备电需求。本报告基于两国能源结构、电价政策、供电现状和光储渗透率，量化分析巴印市场的当前体量和未来空间，研判户储需求的可持续性和关键变量。
巴基斯坦——电价暴涨309%背后的户储刚需
巴基斯坦是2024年全球户储市场最大黑马。1-9月我国出口巴基斯坦逆变器金额26亿元，同比增长309%，出口金额从亚洲第6跃升至第2位（仅次于印度）。巴基斯坦户储需求的三重驱动：
第一，电价持续暴涨。为获得国际货币基金组织（IMF）专项资金支持，巴基斯坦当局在过去3年间多次提高电价以增加电力部门收入。2021-2022财年平均基本电价16.9卢比/kWh，2022-2023财年升至24.8卢比/kWh（+47%），2023-2024财年升至29.78卢比/kWh（+20%），2024-2025财年升至35.50卢比/kWh（+19%），三年累计涨幅达110%。电价上涨压力下，用户存在购置光储、节约用电成本的强大动力。
第二，断电频发。巴基斯坦电力装机以火电为主，但自有化石能源储量不足、依赖进口，存在供电缺口；输配电设施陈旧老化，冬夏用电高峰期电网不堪重负，停电成为常态。用户存在应急备电的刚需，户储系统成为替代柴油发电机的清洁方案。
第三，政策转向。2024年5月，巴基斯坦联邦政府宣布将取消太阳能净计量改为“总计量”，户用光伏向电网售电价格将低于用电价格。这一政策变化将推升户用光伏配储率——用户在新政策下更有动力为光伏配置储能以提高自发自用比例。随着户储成本下降，配储的经济性正在增强。
巴基斯坦——电价控制计划下的需求持续性
巴基斯坦当局正尝试控制电价。9月27日The News报道，电力部门工作组预计在未来六个月内将电价降低20%。这是否会影响户储需求？分析认为，巴基斯坦户储需求仍将持续：一是电价基数高（35.5卢比/kWh），20%降幅后仍处于高位，户储仍有合理回报率；二是缺电、断电问题短期难以根本性改善，电网基础设施升级需要大量投资和时间，保障供电的刚需持续存在；三是净计量政策转向后配储率有望提升，部分对冲电价下降的影响。预计巴基斯坦户储市场2025年仍将保持增长，增速可能从2024年的300%+回落至更可持续的水平。
H3：印度——14年最大电力缺口驱动的户储需求
印度是亚洲最大的逆变器出口市场（1-9月出口27亿元，+119%）。电力缺口是核心驱动——路透社报道，由于水力发电量急剧下降（受降雨不足影响）以及原定3月上线的3.6GW燃煤电厂调试延迟，印度政府预计2024年6月将出现14年来最大的电力短缺，夏季夜间电力缺口峰值将达到14.2GW。
印度家庭面临严重停电问题。Statista 2023年5月对1.3万名家庭用户的调查显示，57%的受访者表示其家庭每天面临长达2小时的停电，37%的家庭停电时长超过2小时。停电问题带来的备电需求推动户用光储渗透。
政策支持力度大。印度中央财政援助（CFA）为住宅屋顶光伏提供高达40%的补贴，各邦提供额外资本补贴；所得税方面，户用光伏系统第一年可按40%折旧额抵减应纳税所得额；印度国家银行提供利率仅6.5%的屋顶太阳能贷款；净计量政策允许余电上网抵扣电费。2023年印度集中式光伏新增6.5GW、屋顶户用光伏3.0GW，JMK预测2024年分别达15.9GW和4.2GW。户用储能渗透率仍低，是后续增长潜力所在。
巴基斯坦与印度户储市场核心驱动因素对比| 驱动因素 | 巴基斯坦 | 印度 |
|---|
| 2024年1-9月出口金额 | 26亿元（+309%） | 27亿元（+119%） |
| 核心驱动 | 电价暴涨（3年+110%） | 电力缺口（14.2GW峰值） |
| 停电情况 | 冬夏高峰期停电常态 | 57%家庭日停电≥2h |
| 政策支持 | 净计量→总计量（推升配储率） | 40%中央补贴+各邦补贴+6.5%低息贷款 |
| 2025年展望 | 增速放缓但仍增长 | 户用光伏装机持续高增+户储渗透起步 |
巴基斯坦印度市场的投资机会与风险
巴印户储市场的投资机会在于高增长+高性价比产品需求。两国用户价格敏感，追求高性价比产品，国内逆变器企业具备显著成本优势。德业股份在新兴市场具有领先优势，巴基斯坦和印度是其核心市场之一；锦浪科技Q2受益印度、巴基斯坦组串式需求增长，环比表现亮眼。艾罗能源、固德威也在积极拓展巴印市场。
风险方面：一是电价政策变化——巴基斯坦若电价降幅超预期，可能影响户储经济性；二是关税风险——印度有发展本土制造业的倾向，2024年已对中国光伏产品采取贸易限制措施，若进一步扩大至储能产品，将影响出口竞争力；三是竞争加剧——随着市场热度提升，更多企业进入巴印市场，可能引发价格战；四是电网改善超预期——若两国电网投资加速、供电稳定性改善，备电需求可能减弱。建议关注具备品牌渠道优势、性价比突出、在巴印市场已建立先发优势的企业。
