白羽肉鸡是我国肉鸡产业占比最高的品种（2023年出栏71.95亿羽，占肉鸡总出栏55.25%），以低成本优质蛋白广泛应用于西式快餐及外卖场景。开源证券报告指出，2024Q4白羽肉鸡供给仍低于2023年同期，苗价同比+75.54%已预示价格中枢抬升。白鸡消费韧性十足，2023年西式快餐/外卖市场规模同比+29.6%/+7.2%持续扩容。本报告从祖代引种、供给测算、下游消费和投资逻辑四个维度，深入分析白羽肉鸡行业的供需格局与配置价值。
祖代引种恢复但传导滞后——2024Q4供给仍同比收缩
2022年5-12月海外禽流感致我国白羽肉鸡祖代引种受阻，国产种鸡趋势替代。2023年祖代更新量达128万套，圣泽901等国产品种占比达42%。2024年海外引种恢复，Q1-Q3祖代更新量达102.76万套（国产品种占比降至33%），预计2024全年达130万套，祖代产能供给充足。
但祖代传导至商品代需约14个月，2024Q4商品代供给对应2023H2-2024H1的祖代引种和父母代存栏。据测算，2024Q4白羽肉鸡供给仍低于2023年同期。截至2024年10月末，白羽肉鸡苗价格4.09元/羽（同比+75.54%），肉鸡价格7.53元/公斤（同比+0.94%），苗价先行上涨高于2023年同期，Q4肉鸡价格上行有支撑。
白鸡消费韧性——团膳配餐+餐饮快餐+食品加工占85%
白羽肉鸡生长速度快（38-42天）、体型大、料肉比低（1.7:1），是低成本优质蛋白来源。2023年白羽肉鸡出栏71.95亿羽（占肉鸡总出栏55.25%），黄羽鸡35.95亿羽（27.61%），肉杂鸡22.32亿羽（17.14%）。2020年以来我国生猪供给逐步恢复背景下，白鸡出栏仍呈增长态势，需求韧性好。
下游消费渠道中团膳配餐/餐饮快餐/食品加工/居民消费占比分别为32%/31%/22%/15%。白羽鸡多用于西式快餐及外卖，2023年我国西式快餐/外卖市场规模分别达2680/11966亿元（同比+29.6%/+7.2%）。下游渠道持续扩容，白鸡需求承接良好。
H3：宏观经济回暖——低位配置价值边际改善
2024年9月以来宏观政策持续加码，9月社会消费品零售总额当月同比+3.20%（增速环比+1.1pct），服务业生产指数当月同比5.10%（增速环比+0.5pct）。需求旺季供给偏紧叠加宏观政策催化，白鸡低位逻辑边际改善。
白鸡板块当前配置价值显现。白羽肉鸡供给端收缩确定性高（Q4供给低于同期），需求端韧性好（下游渠道持续扩容），叠加宏观消费回暖预期，行业处于低位修复通道。推荐圣农发展、禾丰股份等，受益标的益生股份等。
