开源证券2024农林牧渔策略报告指出，白羽肉鸡正进入需求旺季供给偏紧的窗口期。2024年10月末白羽肉鸡苗价格4.09元/羽，同比上涨75.54%，Q4供给测算仍低于2023年同期。宏观经济回暖叠加西式快餐市场扩容，白羽肉鸡投资逻辑边际改善，板块低位配置价值显现。
祖代引种恢复但传导需时，2024Q4供给同比收缩
我国白羽鸡祖代引种已恢复，但供给传导存在时滞。开源证券报告显示，2022年5-12月海外禽流感致祖代引种受阻，国产种鸡趋势替代。2023年祖代更新量128万套，其中国产品种占比42%。2024年海外引种恢复，Q1-Q3祖代更新量102.76万套，国产品种占比降至33%，预计全年祖代更新量达130万套，祖代供给充足。
但从祖代到商品代肉鸡的传导周期决定了2024Q4供给仍偏紧。开源证券测算显示，2024Q4白羽肉鸡供给仍低于2023年同期。商品代鸡苗供给对应42周前父母代鸡苗销量，前期引种收缩的影响仍在释放。截至2024年10月末，白羽肉鸡苗价格4.09元/羽，同比上涨75.54%，肉鸡价格7.53元/公斤，同比上涨0.94%，价格端已确认上行趋势。
国产种鸡比例提升对行业格局产生影响。圣泽901等国产品种的市场份额扩大，降低了对海外引种的依赖度，但国产种鸡在性能指标上与进口种鸡仍存在差距，长期看育种能力的提升将增强行业供给稳定性。
白鸡消费韧性足，西式快餐扩容提供需求支撑
白羽肉鸡消费韧性十足，长期趋势向上。开源证券报告显示，我国禽肉消费占畜禽肉类比重由2014年19.6%提升至2023年25.6%。2023年我国肉鸡出栏130.22亿只，白羽肉鸡占比55.25%。2020年以来生猪供给恢复背景下，白鸡出栏仍保持增长，验证了白鸡需求的独立性。
下游渠道持续扩容。2023年白羽肉鸡下游消费渠道中团膳配餐/餐饮快餐/食品加工/居民消费分别占比32%/31%/22%/15%。白羽鸡为低成本优质蛋白，多用于西式快餐及外卖。2023年我国西式快餐/外卖市场规模分别达2680/11966亿元，同比增长29.6%/7.2%。下游西式快餐等主消费渠道持续扩容，白羽鸡需求有承接。
供给偏紧叠加需求旺季，供需格局改善。2024Q4为肉类消费旺季，白羽肉鸡供给收缩对价格形成支撑，叠加2024年9月以来宏观政策加码提振消费信心，社会消费品零售总额当月同比增速回升至3.2%，白鸡低位逻辑边际改善。
表5：白羽肉鸡消费渠道结构（2023年）| 消费渠道 | 占比 | 主要特点 |
|---|
| 团膳配餐 | 32% | 学校、企业食堂等 |
| 餐饮快餐 | 31% | 西式快餐、外卖 |
| 食品加工 | 22% | 深加工产品 |
| 居民消费 | 15% | 家庭烹饪 |
低位配置价值显现，关注产业链龙头
当前白羽肉鸡板块估值处于历史相对低位，供给偏紧叠加宏观消费向好，配置价值显现。开源证券报告指出，2024年9月以来宏观政策持续加码，对宏观经济及居民消费进行支持，需求旺季供给偏紧叠加政策催化，白鸡低位逻辑边际改善。
行业龙头具备产业链一体化优势。圣农发展已完成从育种到屠宰的全产业链布局，禾丰股份在白鸡屠宰及深加工领域规模领先。益生股份在祖代鸡苗环节具备核心技术优势。开源证券推荐标的：圣农发展、禾丰股份；受益标的：益生股份等。
