安徽火电市场不仅供需格局偏紧，其竞争格局同样具有显著优势。信达证券2025年电力行业年度策略报告指出，截至2023年安徽省调火电装机4,178万千瓦，安徽省能源集团（皖能电力）和国家能源集团（神皖能源）装机合计占比约45%，行业集中度较高。更值得关注的是，省调火电机组存在互相大比例参股的情况——皖能电力参股神皖能源49%，煤电企业之间互相参股保障稳定煤炭供应并避免过度竞争。新增煤电项目主要集中于有煤炭资源优势的业主（国家能源集团、中煤集团、淮南矿业、淮北矿业），无煤业主向有煤业主转让电厂建设指标，火电资产盈利保障较强。
存量格局——省调火电集中度45%，煤电互参构筑利益共同体
安徽省调火电供应格局整体较好。安徽省能源集团（皖能电力）和国家能源集团（神皖能源）装机占比较大，合计占比约为45%，行业集中度较高，有效避免了省内电力市场的过度竞争。
省调机组还存在互相大比例参股的特点。最为典型的是皖能电力参股神皖能源49%股权（2021年神皖能源完成与国家能源集团在皖全部火电机组合并重组）。因此，皖能电力与神皖能源合计控股机组容量占省调机组超过45%，进一步加深集中度。此外，在皖火电多需从本地购煤，央企火电机组也存在本地煤炭企业参股——淮南矿业集团（安徽产量与储量最大的煤炭企业）不仅控股火电353万千瓦，还同时参股华能、华电、国电投、大唐、国能集团五大发电央企在皖省调机组。
煤电互参不仅保障了稳定的煤炭供应来源及相对平稳的点火价差，还能够避免电力市场中的过度竞争，一定程度上保障了火电机组的盈利稳定性。
增量趋势——有煤源业主主导新项目，无煤业主退出
安徽煤炭供需省内缺口持续扩大，煤炭净调入量从2018年约4,500万吨增至2021年6,528万吨。在现货煤价区间震荡、煤炭供需趋紧的态势下，电力企业投资煤电项目需要提前考虑煤炭来源与可靠程度。若无法获得足量可靠煤源，已核准项目甚至已建成项目或将延迟开工或挂牌出售。
当前安徽在建省调机组业主均为集团体内煤炭供应充足的国家能源集团，以及自身具备煤炭产能的中煤集团、淮南矿业集团和淮北矿业集团。安徽省能源集团唯一在建煤电钱营孜二期也由皖北煤电集团参股50%，并由钱营孜煤矿供应燃料。
更值得注意的是，省内出现“无煤”业主向“有煤”业主转让电厂建设指标的情况。安徽滁州电厂项目原属大唐安徽发电有限公司，2020年已获核准但迟迟未能动工。2023年中煤集团旗下新集能源增资实现对滁州电厂项目控股，2024年上半年实现开工。这一趋势表明，安徽火电新增供给将进一步集中于具备煤炭资源优势的业主，火电资产的盈利保障性更强。
投资标的——煤电一体化企业受益明确
安徽火电的优质竞争格局为相关上市公司提供了明确的投资逻辑。新集能源（在运煤矿2,350万吨/年，在运在建煤电合计796万千瓦，2026年完成煤电一体化转型）、皖能电力（省内地方龙头，“参股式”煤电一体发展，在建新疆电厂享受疆煤低成本+外送高电价）、淮河能源（淮南矿业集团电力上市平台，集团资产注入预期）、国电电力（神皖能源背靠国家能源集团煤炭供应，长协比例90%+）。需求端持续增长+有利区域供给格局+煤电一体化成本优势，安徽火电企业有望长期受益。
表3：安徽省调火电主要业主装机及煤炭资源情况| 业主 | 省调装机（万千瓦） | 占比 | 煤炭资源优势 |
|---|
| 皖能电力（安徽省能源集团） | 约1,175（控股） | 约28% | 长协煤覆盖率70%-80% |
| 神皖能源（国家能源集团） | 约1,046 | 约25% | 集团煤炭供应，长协100%兑现 |
| 中煤新集 | 332（在运）+464（在建） | — | 自有煤矿2,350万吨/年 |
| 淮南矿业（淮河能源） | 353（控股）+在建 | — | 安徽省最大煤炭企业 |
| 淮北矿业 | 在建132万千瓦 | — | 自有煤炭产能 |
