Amer Sports正在用一份超预期的财报证明全球户外运动市场的强劲需求。国盛证券纺织服饰行业周报指出，Amer Sports 2025Q1营收同比增长23%至14.73亿美元，净利润达1.35亿美元，而2024Q1仅为500万美元。分地区看，大中华区营收同比增长43%至4.5亿美元，亚太业务同比增长49%至1.6亿美元，两大区域成为增长的核心引擎。公司经调整后毛利率提升3.3个百分点至58%，经调整后OPM提升4.9个百分点至15.8%，盈利能力的显著改善超出市场预期。
整体业绩超预期，盈利能力大幅提升
Amer Sports 2025Q1的财务表现全面超预期。营收从2024Q1的约12亿美元增长至14.73亿美元，同比增幅达23%。更为重要的是净利润的爆发式增长——从上年同期的500万美元跃升至1.35亿美元，增幅高达26倍。
盈利能力的改善来自多个维度。毛利率同比提升3.3个百分点至58%，反映出产品结构优化、DTC渠道占比提升以及规模效应的共同作用。经调整后经营利润率提升4.9个百分点至15.8%，达到公司上市以来的季度最高水平。
公司对2025年全年展望保持乐观：预计营收增长15%-17%，其中Technical Apparel分部增长20%-22%，Outdoor Performance分部增长中双位数。经调整后毛利率指引为56.5%-57%，经调整后OPM为11.5%-12%，经调整后净利润为3.75-4.03亿美元。
Amer Sports 2025Q1核心财务数据| 指标 | 2025Q1 | 同比变化 |
|---|
| 营收 | 14.73亿美元 | +23% |
| 净利润 | 1.35亿美元 | 大幅扭亏 |
| 经调整毛利率 | 58% | +3.3pct |
| 经调整OPM | 15.8% | +4.9pct |
大中华区与亚太：双引擎驱动全球增长
大中华区和亚太地区是Amer Sports 2025Q1增长最快的两大市场。大中华区营收同比增长43%至4.5亿美元，亚太业务同比增长49%至1.6亿美元。两大区域合计贡献营收6.1亿美元，占总营收的41%。
始祖鸟和萨洛蒙两大核心品牌在大中华区的表现尤为突出。Technical Apparel业务在亚太地区增速领先、其次是大中华区；Outdoor Performance业务同样是大中华区和亚太地区增速领先，其次是EMEA地区。
美洲业务同比增长12%至4.6亿美元，EMEA业务同比增长12%至4.1亿美元。成熟市场的稳健增长与新兴市场的高速增长形成互补，Amer Sports在全球各区域均实现了正增长。
2025年全年展望与增长信心
Amer Sports对2025年全年的展望传递了管理层对业务持续增长的信心。公司预计全年营收增长15%-17%，其中Technical Apparel业务预计增长20%-22%，维持高增速；Outdoor Performance业务预计增长中双位数；Ball & Racquet业务预计增长中单位数。
利润率指引同样积极。公司预计全年经调整后毛利率为56.5%-57%，经调整后OPM为11.5%-12%，经调整后净利润为3.75-4.03亿美元。若实现这一目标，Amer Sports的盈利能力将进一步提升。
支撑公司信心的核心因素包括：始祖鸟品牌在全球尤其是大中华区的持续扩张、萨洛蒙品牌鞋服产品的强劲销售、以及球拍和高尔夫等品类的增长潜力。在大中华区户外运动热潮和全球户外消费升级的趋势下，Amer Sports的增长前景依然广阔。
