AI+游戏正从技术概念走向商业落地，产业链投资机会逐步清晰。华源证券研报系统梳理了六大投资方向：①AI+女性/男性向游戏标的；②AI游戏内容赛道布局公司；③具备AI游戏内容应用潜质的公司；④AI云算力侧供给公司；⑤游戏研发引擎公司。恺英网络（3D AI伴侣《EVE》）、巨人网络（《太空杀》AI残局挑战）、盛天网络（DeepSeek驱动《密语炸弹》）、富春股份（《仙境传说RO》AI宠物系统）、电魂网络（与网易伏羲合作AI-bot）等已率先落地。
AI+女性/男性向游戏：情绪陪伴价值最先变现
女性向游戏用户对AI NPC的付费意愿已在现有产品中得到验证。《恋与深空》50.79%用户因情绪价值持续游玩，AI赋能下NPC交互的个性化与情感化升级，有望进一步强化付费转化与用户粘性。
女性向游戏标的包括：腾讯《光与夜之恋》、网易《时空中的绘旅人》《世界之外》、米哈游《未定事件簿》《恋与深空》《无限暖暖》、祖龙娱乐《以闪亮之名》、友谊时光《浮生忆玲珑》等。男性向游戏标的包括：完美世界《美女，请别影响我学习》、盛天网络《完蛋，我也能追到美女了》、名臣健康《锚点降临》、西山居《尘白禁区》、恺英网络&哔哩哔哩《奇点时代》等。
AI技术的核心价值在于强化“情感连接”而非“数值成长”，这与女性向游戏的付费逻辑天然契合。AI NPC的个性化交互有望将现有付费点（角色、剧情、外观）升级为持续性付费（AI陪伴订阅、NPC雇佣）。
AI游戏产业链六大投资方向梳理| 投资方向 | 代表公司 | 核心看点 |
|---|
| AI+女性向游戏 | 腾讯/网易/米哈游/祖龙娱乐 | 情绪价值变现 |
| AI+男性向游戏 | 完美世界/盛天网络/名臣健康 | AI陪伴+互动 |
| AI游戏内容赛道 | 恺英网络/巨人网络/盛天网络 | AI产品落地 |
| AI游戏潜力股 | 心动公司/吉比特 | 模拟经营AI融合 |
| AI云算力 | 顺网科技/神州泰岳/盛天网络 | 推理算力供给 |
| 游戏引擎 | Unity/掌趣科技 | 研发工具稀缺性 |
AI游戏内容赛道：恺英网络EVE、巨人网络太空杀、盛天网络密语炸弹先行
恺英网络投资的“自然选择”公司正在研发一款3D AI伴侣产品“EVE”，直接切入AI陪伴赛道，产品形态和商业化模式对标AI虚拟伴侣应用，市场关注度高。
巨人网络旗下热门推理派对手游《太空杀》推出“AI残局挑战”玩法，新开发的AI NPC已在核心产品中进行测试，预计将广泛应用于更多产品中。AI残局挑战通过AI模拟真实玩家行为，提升游戏可玩性和用户留存。
盛天网络接入DeepSeek模型研发AI社交推理游戏《密语炸弹》，已完成一轮内部平台测试。此前公司自研AI社交小游戏《字灵契约》已稳定接入豆包AI工具，实现了多模态交互创新玩法。
富春股份在《仙境传说RO：新启航》（国服）中推出AI宠物系统，为玩家带来近30种个性化性格的宠物选择，通过宠物陪伴交互颠覆传统游戏中宠物机械式交互的固有模式。
电魂网络与网易伏羲深度合作《野蛮人大作战2》，深度应用AI-bot提升玩家游戏实时竞技体验。
AI游戏潜力股与基础设施：心动公司、吉比特、顺网科技等
模拟经营类游戏与AI天然适配。心动公司旗下生活模拟游戏《心动小镇》有望通过AI NPC丰富虚拟社区交互体验。吉比特与模拟经营游戏厂商开罗游戏针对中国市场进行合作，AI赋能下模拟经营游戏的NPC智能化和玩家互动体验有较大提升空间。
AI云算力方面，随着AI游戏推理需求增长，算力侧供应商有望受益。顺网科技、神州泰岳、盛天网络等在云游戏和边缘计算领域具备基础设施优势。
游戏研发引擎方面，Unity（全球最大游戏引擎）和掌趣科技（国内稀缺引擎标的）在AI游戏开发工具链上具备战略价值。随着AI原生游戏开发需求增长，引擎层的AI工具集成能力将成为重要竞争壁垒。
