国金证券报告指出，展望2025年生成式AI催生的应用将成为AI浪潮的主流，主要表现为“AI+X”——AI手机、AIPC、AI眼镜、AI耳机、AI音箱、AI陪伴、机器人、自动驾驶等。2024Q3 GenAI智能手机渗透率达18%，AIPC渗透率23%，Meta Ray-Ban智能眼镜年化销量达200万台。端侧AI终端需求的爆发将全面带动SoC芯片、存储器、CIS、模拟芯片等半导体需求，推动半导体行业步入大的上行周期。
AI手机：Apple Intelligence带动新一波换机周期
2024Q3全球智能手机出货3.15亿部（+4%），前三季度9亿部（+8%），需求持续复苏。GenAI智能手机出货0.55亿部（+471%），渗透率18%。2024年6月苹果发布Apple Intelligence，仅支持A17 Pro及以上芯片（iPhone 15 Pro及以上），首批功能10月上线美国，12月拓展至澳大利亚/加拿大/新西兰/英国/南非，明年逐步上线中国/法国/日本/西班牙。
Apple Intelligence五大定义：功能强大、直观易用、融入产品体验、理解个人情景、注重个人隐私，涵盖AI回信/AI抠图/AI录音纪要摘要等功能，支持基于个人情景的跨app执行操作。软件系统升级对算力要求更高，有望带动新一波换机周期，拉动手机SoC芯片、存储器、CIS需求。
表：AI终端渗透率及芯片需求拉动| 终端品类 | 当前渗透率 | 预计渗透率 | 拉动芯片品类 |
|---|
| AI手机 | 18%（24Q3） | 持续提升 | SoC/存储/CIS/PMIC |
| AIPC | 23%（24Q3） | 98%（2028E） | CPU/GPU/存储/连接 |
| AI眼镜 | 爆发初期 | 千万级销量 | SoC/存储/CIS/音频 |
AIPC：2028年渗透率有望达98%，2023-2028年CAGR 42%
2024Q3全球PC出货0.69亿台，AIPC出货0.16亿台（+109%），渗透率23%。伴随各家厂商纷纷推出AIPC产品，预计2028年AIPC出货量达2.67亿台、渗透率达98%，2023-2028年CAGR达42%。
换机需求来自两方面的叠加：一是传统PC的自然更换——2020-2021年居家办公带来的电子产品集中式采购，在今明两年陆续进入自然换机周期；二是AI+的创新需求——AI PC通过本地AI算力提升用户体验，带来内部芯片价值量的提升。AIPC对CPU/GPU/存储/连接芯片的需求全面拉动，有望成为半导体需求的重要增量。
智能眼镜：Meta Ray-Ban年化200万台，爆款雏形初现
2023年全球智能眼镜出货101万台（+128%），2024H1出货71万台（+252%）。Meta Ray-Ban 2024Q2估算出货达50万台，年化销量达200万台，较一代产品（30万台）销量倍增，初具爆款雏形。2024年4月Meta Ray-Ban推出AI功能（仅限美加用户），用户可通过“Hey Meta”激活AI助手。
大量公司正涌入AI眼镜赛道：百度发布小度AI眼镜（全球首款中文大模型原生AI眼镜，重量45克，待机56小时）；小米计划2025年4月推出AI眼镜；苹果计划2025年推出廉价版Vision Pro，2026年推出Vision Pro 2，此后推出AR眼镜。根据Statista，2023年全球眼镜出货量达10亿副，AI加成后行业有望突破千万级销量。
芯片需求排序：SoC/存储/CIS/模拟全面受益
AI终端应用爆发对半导体芯片需求的拉动遵循“算力→存储→感知→连接→电源”的传导链条。从需求弹性排序看：AI算力芯片（云端训练/推理）>存储器（HBM/DDR5）>数字SoC芯片（端侧AI处理器）>CIS（视觉感知）>模拟芯片（电源管理/信号链）>射频/驱动IC/MCU。
国内重点受益方向：数字SoC芯片（恒玄科技/乐鑫科技/瑞芯微/晶晨股份），存储器（兆易创新），CIS（韦尔股份/思特威），模拟芯片（圣邦股份/纳芯微）。端侧AI有望成为2025年半导体行业最确定的需求增量。
