AI眼镜销量大涨正带动产业链上下游各环节业务量快速上升。慧博智能投研研报显示，AR眼镜BOM成本结构中光学显示单元占比43%、计算单元占比31%、存储占比15%、感知单元占比9%。RayBan Meta BOM成本约174美元，芯片是核心成本项。智能眼镜产业链涵盖上游芯片/光学/显示、中游整机/代工、下游渠道，各环节均有望受益于行业放量，国产替代进程正在加速。
成本结构：光学显示43%+芯片31%，芯片和光学为价值核心
AI/AR眼镜成本高度集中于芯片和光学显示两大环节。AR眼镜BOM成本结构中，光学显示单元占比43%（包括光机、波导镜片、显示屏），计算单元（主控芯片）占比31%，存储占比15%，感知单元（摄像头、传感器）占比9%。
AI+拍摄眼镜成本结构略有不同。RayBan Meta BOM约174美元，主要成本同样集中于主板芯片。伴随AI功能提升，对芯片算力和功耗的要求持续提高，芯片单机价值量有望进一步上升。重量、性能、续航作为智能眼镜的“不可能三角”，仍需不断优化寻找平衡，芯片制程进步和光学方案迭代是破局关键。
光学与显示：光波导+MicroLED成趋势，近视方案技术壁垒高
光学显示是智能眼镜技术迭代的核心方向。光波导技术因其轻薄和高穿透特性，被认为是AR眼镜未来主流光学解决方案，能很好解决视场角与产品体积之间的矛盾。MicroLED因高亮度、长寿命和快速响应等特点，被认为是最优的光显方案，未来有望占据主要市场份额。
近视镜片是AR眼镜落地核心环节。当前主流的磁吸/插入式方案虽更换方便但厚重；头部厂商研发贴合式方案（保护片+光波导+度数片三合一），ASP从2片增至4片、单片ASP提升，技术壁垒驱动份额向头部集中。光波导融合度数的新材料方案处于实验室阶段。不具备规模化、定制化车房能力的小镜片厂难以突破智能眼镜合作，市场格局有望显著集中。
镜片格局：CR5按零售量41%、按销售额58%，国产替代中高端突破
我国镜片行业集中度中等，长尾小厂商较多。按零售量计2023年CR5为41.2%（前五均为国产），明月镜片12.4%位居第一；按出厂销售额计CR5为58.2%，蔡司18.0%/依视路15.2%/明月8.9%/豪雅8.6%，外资在高端市场仍具优势。
高折射率树脂原料仍依赖进口。目前高折射率镜片树脂单体生产技术主要掌握在日本三井化学、三菱、韩国KOC等企业手中，国内供应商多专注于低折射率产品。全球市场康耐特光学销量第二、销售额第五，是少数具备1.74折射率量产能力的中国企业。随着智能眼镜对轻薄化要求提升，高折射率镜片需求有望持续增长，国产替代空间广阔。
渠道价值：单店利润+148%、总利润+198%，头部零售商份额有望跃升
智能眼镜放量将显著改善眼镜零售渠道的单店模型。测算显示，假设智能眼镜日销1副，单店年营业额拉动27.5%、年利润额拉动147.9%（从18.3万增至45.3万/年）；假设门店增长100家，总销售额拉动53.4%、总利润额拉动198.1%。
智能眼镜销售天然向头部零售商集中：产品售价>1000元，属中高端消费，与小店客户重叠度低；近视方案复杂，不具备定制化车房能力的小型门店无法承接；头部零售商（博士眼镜、宝岛眼镜）已与华为、Rokid、雷鸟等达成合作，提供线上配镜服务和线下渠道网络。博士眼镜作为A股唯一眼镜零售上市公司，渠道优势明显，有望成为智能眼镜放量的核心受益者。
图表2：AR眼镜BOM成本结构及产业链核心环节| 成本环节 | 占比 | 核心内容 | 代表公司 |
|---|
| 光学显示 | 43% | 光机、波导镜片、显示屏 | 康耐特光学、明月镜片 |
| 计算单元 | 31% | 主控芯片（CPU/GPU） | 高通、恒玄科技 |
| 存储 | 15% | 内存、闪存 | 兆易创新等 |
| 感知单元 | 9% | 摄像头、传感器 | 舜宇光学、韦尔股份 |
