国投证券在《AI to C四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营》研究报告中指出，参考互联网时代发展史，toC层面的爆款现象级创新大致分为四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营。2025年是重要分水岭，AI落地应用进入深水区，伴随着AI在六大计算平台上同时落地推进，这四个方向将成为跟踪研究AI toC的核心抓手。
回溯互联网30年发展史，当下AI对应于基建阶段
国投证券以“本质、历史观、终局”推演AI整体发展，首先回溯互联网浪潮发展史以界定当下AI所处阶段。研究结论指出，当下AI类似于互联网的1996-1998年。1994年部分科研单位实现国际联网，1996年清华大学成立联机计算机图书馆中心面向C端，1997年北京拥有EMAIL网民已达10万，“网虫”一词诞生，1998年微软Windows98发布、腾讯成立，1999年天涯社区、百度成立。
2023年以来国内各家公司接入各类大模型、大模型官宣活跃用户数，非常类似于1994-1996年互联网发展状况——科研机构先接入、C端用户再接入。互联网30年经历了萌芽、基建、景气上行、空中加油、红利飞升、成熟六个阶段，当下AI仍处于基础设施建设阶段。回顾1996年电视媒体还是主流媒介形态，1995-1996互联网仍处于通信基础设施阶段，1997年网站、门户时代开启但本质上仍是软件/程序时代，1998年互联网思维开始萌芽。
AI to C两大类别四大方向的内涵与逻辑
研究层面上，围绕AI大致可分为硬件、软件（应用）两部分，一般硬件先行、软件跟进。参考互联网时代的发展史，toC层面的爆款、现象级创新大致分为四个方向。硬件入口以PC笔记本、智能手机为代表，是用户接入AI世界的第一道门户；现象级应用以海外Meta、国内字节为代表，是AI能力在用户侧的集中体现；爆款内容以任天堂时期的《超级马里奥》《塞尔达传说》为代表，是AI赋能创意产业的核心成果；IP运营以盲盒、卡牌、毛绒玩具等产品形态为代表，是AI时代内容价值的延伸变现。
硬件的迭代周期决定了AI能力的释放节奏，硬件的普及程度决定了AI应用的用户规模天花板。现象级应用则承担着将硬件能力转化为用户价值的桥梁作用，爆款内容与IP运营共同构成了AI时代文化产业的供给端核心。硬件入口与现象级应用互为表里，爆款内容与IP运营相辅相成，共同构成AI toC的完整商业闭环。
AI在六大计算平台上同时落地推进
2024年下半年具身智能开始崛起，国投证券判断AI的“世界观”已成型。AI将在现实世界与虚拟世界中，在六种不同的计算平台上同时去落地推进——PC、智能手机、XR眼镜、AI Agent、分布式垂类硬件、人形机器人。这一判断较市场主流预期更具广度和深度，意味着AI的终端形态将从单一的手机或PC扩展至全场景覆盖。
PC和智能手机是AI落地的成熟平台，XR眼镜是沉浸式AI体验的核心载体，AI Agent是AI作为独立主体的具象化存在，分布式垂类硬件是AI渗透千行百业的毛细血管，人形机器人则是AI在物理世界的终极形态。六大平台的同步推进意味着AI toC的四个方向在不同平台上将呈现出差异化的产品形态和商业模式，为传媒和科技公司提供了多层次、多维度的创新空间。
爆款+高毛利率是衡量顶级创新型公司的唯一标准
国投证券明确提出，衡量顶级创新型公司的唯一标准是“爆款+高毛利率”。硬件入口与现象级应用，互为表里；爆款内容与IP运营，相辅相成。从技术和产品角度看，硬件入口与爆款内容是基于科技、文化的toC大创新，是划时代赢得人心的“大爆”；现象级应用更像是“导航”功能的持续探索，IP运营则是爆款产品形态的运营范式。
在研究上以上述四个方向为科技与文化抓手，核心在于唯有这四个方向能更大概率帮助龙头公司出爆款的同时享受产品溢价，使毛利率达到较高水平。苹果与任天堂接近50%的毛利率，Meta与泡泡玛特在70%左右甚至以上的毛利率。毛利率历来是衡量公司竞争力的关键指标，高毛利率代表着品牌或运营带来的独特壁垒、门槛或护城河。既能出爆款，又能长期保持在高毛利率水平上的商业模式，代表着公司独一无二的基因与文化。
表：AI to C四大方向及标杆公司毛利率对比| 方向 | 核心特征 | 标杆公司 | 毛利率水平 |
|---|
| 硬件入口 | PC、智能手机、XR眼镜 | 苹果 | 约50% |
| 现象级应用 | 社交、工具、内容平台 | Meta、字节 | 约70% |
| 爆款内容 | 游戏、影视、音视频 | 任天堂 | 约50% |
| IP运营 | 盲盒、卡牌、毛绒玩具 | 泡泡玛特 | 约70% |
