AI PC正成为个人电脑市场复苏的核心驱动力。据招商证券《消费电子行业深度跟踪报告》，Canalys预计2024年全球AI PC出货量约4800万台，占PC总出货的18%；2028年将增长至2.05亿台，2024-2028年复合增速高达44%。Counterpoint预测AI PC渗透率将从2024年的34%跃升至2027年的78%。Copilot+ PC已于2024年6月上市，英特尔、联想、AMD等产业链龙头一致看好AI PC推动的换机周期，产业链预计AI PC带来的显著影响将在2025-2027年集中释放。
AI PC出货量2028年超2亿台，渗透率三年提升至78%
PC行业在经历后疫情时代的深度调整后，正迎来AI驱动的结构性复苏。据Canalys数据，2023年全球PC出货量同比-13.9%至2.595亿台。2024年Q3全球PC出货6880万台，同比-2.4%，主要系上一季度出货激增导致基数偏高，AI PC出货量已达1330万台，占PC总出货的20%。Canalys预测2024年全球AI PC出货约4800万台（占18%），2025年超1亿台（占40%），2028年达2.05亿台，2024-2028年CAGR高达44%。
Counterpoint的预测更为积极，认为AI PC渗透率将从2024年的34%提升至2027年的78%。AI PC的界定标准为配备专用NPU芯片（如AMD XDNA、苹果神经引擎、英特尔NPU、高通Hexagon Tensor）以运行端侧AI工作负载的台式机或笔记本电脑。Copilot+ PC于2024年6月上市，凭借可实现每秒超40万亿次运算的NPU性能，提供Recall、实时字幕等AI功能，市场反馈为后续迭代的关键观察点。
产业链全面看好，换机周期确定性增强
PC产业链龙头厂商对AI PC驱动的换机周期信心充足。联想表示AI PC将推动个人电脑市场稳步复苏并进入新一轮换机周期，预计到2027年AI PC在个人电脑市场的占比有望接近80%。英特尔透露AI PC市场份额将从目前低于10%增长至2026年50%以上，Windows AI PC已出货超1500万台，2024年底将超4000万台，2025年底累计出货超1亿台。AMD对2025年PC市场持乐观态度，预计中个位数增长。
从需求驱动看，Windows 10将于2025年10月终止支持，叠加AI PC带来的架构和应用程序重大进步，商用PC换机需求有望加速释放。戴尔认为随着安装基数老化、Windows 10终止使用，叠加AI架构进步，公司对PC更新周期充满信心。惠普预计下一代AI PC将在推出三年后（2027年）占出货量50%左右，并推动平均售价上涨5%-10%。AIPC不仅将提振销量，还将推动产品单价和盈利能力的系统性提升。
头部厂商AI PC新品密集发布，竞争格局初现
2024年以来主流PC品牌均已推出AI PC产品矩阵。高通在骁龙X系列基础上增加X Plus 8核计算平台，将AI PC目标市场向中端扩展，目前已有58款搭载骁龙X系列的PC平台推出或在开发中。英特尔发布Arrow Lake将AI PC能力带到桌面端，首次将NPU引入高端桌面和入门级工作站平台，CCG业务Q3营收环比增长，预计Q4将迎季节性较高端增长。AMD Q3客户部门营收同比+29%、环比+26%，预计2025年PC市场保持乐观。
台股整机代工厂商同样看好AI PC前景。鸿海Q4消费智能终端预计环比强劲增长；广达因AI新旧平台切换Q4 PC出货持平，但25Q1将恢复增长动能；仁宝预计Q4 PC市场旺季不旺，但看好25年AI PC推动换机；英业达预计25年NB出货量有望达双位数增长，主因Windows 10停止支持带动的换机潮。招商证券认为，AIPC产业链当前处于渗透率从10%向50%突破的早期阶段，主芯片、存储、散热、PCB等环节有望充分受益。
表：全球AI PC出货量及渗透率预测| 预测机构 | 2024E | 2025E | 2027E/2028E |
|---|
| Canalys（出货量） | 4,800万台（18%） | >1亿台（40%） | 2028年：2.05亿台 |
| Counterpoint（渗透率） | 34% | — | 2027年：78% |
| 英特尔（累计出货） | >4,000万台 | >1亿台 | — |
| 联想（市场占比） | — | — | 2027年：~80% |
