AI大模型应用爆发正驱动交换机行业进入高速迭代期。据国金证券《通信年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇》报告，2023年全球交换机市场规模395.06亿美元，同比增长8%，预计2025年达438.67亿美元。海量数据高速传输需求驱动400G/800G交换机结构性升级，Dell‘Oro预计2025年800G交换端口将占数据中心交换机端口的25%以上，2027年近一半由400Gbps及以上速度驱动。交换机壁垒较光模块更高，英伟达官宣未来采用以太网交换机组网，国产交换芯片国产化率不足3%，盛科通信高端芯片2025年有望起量，国产替代空间广阔。
AI驱动400G/800G交换机结构性升级，高速率占比快速提升
AI大模型应用爆发带来算力规模持续扩大，海量数据高速传输需求驱动交换机从100G/400G向400G/800G结构性升级。2023年全球交换机市场规模395.06亿美元，同比增长8%，观研天下预测2025年将达438.67亿美元。中国交换机市场增长更快，2023年约685亿元，同比增长15.9%，预计2025年增至801亿元。
Dell‘Oro Group预计2024年开始400G交换机出货量将持续增长，51.2Tbps芯片的成熟商用将助推400G交换机使用。到2025年800G交换端口采用率有望超过400G数据中心交换端口，占数据中心交换机端口的25%以上；到2027年，近一半的数据中心交换机端口将由400Gbps及以上速度驱动。高速率交换机占比提升将带来产品单价提升、毛利率提升，带动交换机行业新一轮快速发展。
以太网交换机在AI领域商用加速，国产交换机企业受益
英伟达官宣未来将采用以太网交换机组网方式，预计以太网交换机在AI领域商用进程加速，利好国内交换机龙头企业。从竞争格局看，思科以43.7%份额为全球交换机市场绝对龙头，其余包括华为、Arista、HPE等。中国市场方面，华为占比35.8%，新华三占比32.4%，锐捷网络占比14.6%，中兴通讯占比10.3%，国产品牌已占据主导地位。
锐捷网络深耕数据中心交换机，在AI智算中心领域积极布局；菲菱科思为交换机ODM龙头，深度绑定新华三等大客户；紫光股份旗下新华三在中国交换机市场份额领先；中兴通讯在运营商网络交换机领域具备优势。高速率交换机占比提升将带动上述企业产品单价和盈利能力持续提升。
交换芯片国产化率不足3%，盛科通信高端芯片2025年有望起量
以太网交换芯片是交换机最核心元器件，决定交换机功能和性能。2022年中国以太网交换芯片市场规模约132.45亿元，预计2025年达190.89亿元。但中国商用以太网交换芯片市场高度集中，博通占61.7%、美满20.0%、瑞昱16.1%，前三名合计97.8%，国产化率不足3%。
盛科通信以1.6%份额排名第四、境内厂商第一。公司面向大规模数据中心和云服务的高端旗舰芯片产品已于2023年给客户送样测试，预计2024年小批量交付、2025年起量，支持最大端口速率800G，交换容量基本达到头部竞争对手水平。在美国芯片管制背景下，交换芯片国产替代逻辑加强，未来国产厂商有望逐步提升在国内交换芯片市场中的份额，空间极为广阔。
表：全球及中国交换机市场规模预测| 市场 | 2023年 | 2025E | 2027E | 主要驱动 |
|---|
| 全球交换机市场 | 395亿美元 | 439亿美元 | — | AI数据中心400G/800G升级 |
| 中国交换机市场 | 685亿元 | 801亿元 | —td> | 新基建+AI算力中心建设 |
| 800G交换机端口占比 | — | >25% | 近50% | 51.2Tbps芯片成熟商用 |
