国金证券报告指出，AI发展的重心正在向边缘侧转移，端侧AI有望成为2025年半导体行业最重要的增量来源。Meta Ray-Ban智能眼镜2024年H1出货同比+252%，年化销量达200万台，初具爆款雏形。百度发布小度AI眼镜（全球首款中文大模型原生AI眼镜），小米计划25年4月推出，苹果计划25年推出廉价版Vision Pro。根据Statista，全球眼镜年出货量达10亿副，AI加持下行业有望突破千万级销量。本报告解析AI端侧芯片投资机会。
AI眼镜：Meta Ray-Ban年化200万台，大量玩家涌入
2023年全球智能眼镜出货101万台（+128%），2024H1出货71万台（+252%）。Meta Ray-Ban 2023Q4出货36万台，2024Q1出货10万台，2024Q2估算达50万台，年化销量达200万台，相较一代产品（30万台）销量倍增，初具爆款雏形。2024年4月Meta Ray-Ban推出AI功能（“Hey Meta”语音助手），仅限美加用户。
大量公司涌入AI眼镜赛道：百度2024年11月发布小度AI眼镜（全球首款中文大模型原生AI眼镜，重量45克，16MP超广角摄像头，待机56小时）；Rokid牵手暴龙发布新品，Inmo发布INMO Air3/INMO Go2，雷鸟携手博士发布新一代AI眼镜；小米计划2025年4月推出；苹果计划2025年推出廉价版Vision Pro，2026年推出Vision Pro 2，此后推出AR眼镜。根据Statista，全球眼镜（不含隐形眼镜）年出货量达10亿副，AI加成后行业有望突破千万级销量。
表：AI眼镜赛道主要玩家及时间表| 玩家 | 产品/计划 | 时间节点 |
|---|
| Meta | Ray-Ban（已推出AI功能） | 2024年4月 |
| 百度 | 小度AI眼镜 | 2024年11月 |
| Rokid | 牵手暴龙发布眼镜 | 2024年11月 |
| 小米 | AI眼镜 | 2025年4月（计划） |
| 苹果 | 廉价版Vision Pro | 2025年（计划） |
| 苹果 | AR眼镜 | 后续推出 |
AI耳机/AIoT：AI赋能可穿戴与智能家居
三星2024年7月发布Galaxy Buds3 Pro耳机，在Galaxy AI赋能下支持智能降噪及通话实时翻译。根据IDC，2024年耳机出货量在连续两年下滑后重回增长，预计全年出货3.4亿部（+10%），2025年预计3.6亿部（+5%）。智能手表&手环出货量维持温和增长，2024年预计1.9亿部，2025年预计2.0亿部（+3%）。智能家居设备出货量在连续两年下跌后重回温和增长，2024年预计8.75亿部（+2%）。
AI赋能可穿戴和IoT设备，将带动低功耗SoC、蓝牙/WiFi连接芯片、传感器、音频芯片、电源管理芯片等需求。AI耳机、AI音箱、AI陪伴等新品类的出现，有望开辟新的芯片增量市场。
端侧AI芯片需求：SoC/存储/CIS/模拟全面受益
端侧AI终端需求的爆发将全面拉动半导体芯片需求。按受益弹性排序：1）数字SoC芯片——AI眼镜/耳机/AIoT的核心处理器，国内恒玄科技（可穿戴SoC）、乐鑫科技（WiFi/蓝牙SoC）、瑞芯微（AIoT SoC）、晶晨股份（智能家居SoC）有望受益；2）存储器——端侧AI对存储容量和带宽要求提升，兆易创新（NOR Flash/MCU）受益；3）CIS——AI眼镜/手机/汽车视觉的核心感知器件，韦尔股份、思特威、格科微受益；4）模拟芯片——电源管理/信号链需求增加，圣邦股份、纳芯微、思瑞浦受益。
投资建议：聚焦AI端侧芯片国产替代
AI端侧发展初期，国内AI行情更多是对海外市场的映射。2024年9月底以来国内半导体指数出现明显暴增行情，随着AI浪潮从基础设施往应用端切换，国内半导体公司将迎来发展机遇。重点看好：1）数字SoC：恒玄科技（AI耳机/手表）、乐鑫科技（AIoT连接）、瑞芯微（AI端侧处理器）、晶晨股份（智能家居）；2）CIS：韦尔股份（手机/汽车）、思特威（安防/汽车）；3）存储：兆易创新（NOR Flash）；4）模拟：圣邦股份（电源管理）、纳芯微（信号链）。端侧AI有望成为2025年半导体行业最确定的成长方向。
