AI数据中心（AIDC）正成为全球科技巨头资本开支的核心方向。天风证券AIDC行业深度报告指出，国内字节跳动、阿里巴巴、腾讯2024-2025年AIDC资本开支合计超3000亿元，海外微软、Meta、谷歌、亚马逊2024年投资总额预计达2180亿美元。本文基于天风证券报告，系统梳理全球AIDC资本开支的规模、结构与产业链受益环节。
字节跳动2025年资本开支1600亿，领跑国内AI算力基建
字节跳动是国内AIDC资本开支的绝对主力。计划2024年资本开支达到800亿元，2025年增至1600亿元，主要用于AI算力采购和数据中心建设。其中约900亿元用于AI算力采购，国内400亿元、国外（主要是东南亚）500亿元；其余700亿元分配给IDC基建及网络设备（光模块、交换机等），国内500亿元、国外200亿元。字节跳动已成为英伟达H20芯片最大的买家之一，为中国数据中心购买了数十万台H20处理器。
阿里巴巴2025财年Q3（截至2024年12月31日）资本支出高达1459亿元，同比增长346.6%。2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和（约3000亿元）。腾讯2024年Q3研发投入179亿元，同比增长近9%，自2018年以来研发总投入超3204亿元，推出新一代大模型“腾讯混元Turbo”。
海外四大巨头年投2180亿美元，微软800亿领衔
美国四大科技巨头在AIDC建设上持续加大投入。2024年1-8月，微软、Meta、谷歌和亚马逊在AI数据中心的投资总额高达1250亿美元，预计年底将增至2180亿美元。资本支出是AI数据中心建设的重要部分，约占总投资的60%，主要用于采购服务器、存储和网络设备等关键硬件。
微软在截至2024年6月的上一财年资本支出超500亿美元，大部分与AI服务器群建设有关，并计划2025年投入800亿美元。谷歌第三季度资本支出130亿美元，主要用于技术基础设施，约60%分配给服务器（包括TPU和GPU），40%分配给数据中心和网络设备，计划2024年AI基础设施投资增至500亿美元。Meta计划2024年支出100亿美元支撑AI服务器基础设施。亚马逊计划2024年资本支出增至750亿美元，2025年继续增加，大部分用于云计算业务。
AIDC相较传统IDC：算力指数级提升，功耗大幅上升
AIDC与传统IDC核心差异在于算力密度和功耗水平。传统IDC单机柜功率密度通常在3-8kW，可装载的服务器设备数量有限，算力密度相对较低；而AIDC单机柜功率密度通常在20-100kW之间，算力密度指数级增长。英伟达GB200 NVL72由36个Grace CPU和72个Blackwell GPU组成，功率高达120kW，而2022年已投用的数据中心机柜功率密度主要为5-10kW/r。
AIDC基础设施可以分为机房内与机房外。机房内包括高性能计算芯片、智能存储、智能网络、电源和BBU、液冷系统；机房外包括UPS、HVDC、变压器、开关柜、柴油发电机。相同环节的同种产品，海外价值量相较国内更高。天风证券认为，国内外大规模资本开支将给AIDC基础设施行业带来显著增量。
投资主线——机房内电源液冷、机房外电力设备双重受益
天风证券梳理出两条投资主线。机房内，高功率AI服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会。重点推荐进入国际头部AI公司GB系列服务器供应链的麦格米特，建议关注国产算力链的欧陆通；液冷领域推荐同飞股份、建议关注英维克；超级电容建议关注江海股份；BBU推荐蔚蓝锂芯。
机房外，AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机、变压器、开关柜等增量需求大。重点推荐国内UPS龙头科华数据（与通信组联合覆盖）、科士达；建议关注HVDC龙头中恒电气、柴发领域科泰电源和潍柴重机；配电设备推荐金盘科技、明阳电气。
国内主要AIDC厂商资本开支规划| 公司 | 投资规划 |
|---|
| 字节跳动 | 2024年800亿，2025年1600亿，AI算力采购900亿，IDC基建700亿 |
| 阿里巴巴 | 2025财年Q3资本支出1459亿（+346.6%），未来三年超3800亿 |
| 腾讯 | 2024年Q3研发投入179亿，自2018年累计超3204亿 |
