东兴证券2025年3月发布的通信IDC行业深度报告指出，AI产业正驱动国内智算中心进入快速建设期，IDC行业正进入AIDC发展阶段。复盘IDC行业发展历程，行业经历两轮完整周期：2013-2015年景气度高企（行业增速46%），2016-2017年增速下滑；2018-2021年行业中兴（行业增速36%），2022-2024年进入成熟期（增速12%）。当前时点可类比2013年移动互联网时代起点，本轮AIDC产业高景气有望超过3年。
IDC行业两轮周期完整复盘，景气度规律清晰
2013-2024年，在移动互联网时代，国内IDC行业经历两轮完整周期。第一轮周期上半场（2013-2015年），移动互联网时代刚刚开始，加速增长的接入流量驱动IDC行业快速发展，行业平均增速达46%。2013-2018年国内移动互联网接入流量由13.2GB增长至711.1GB，复合增速高达122%。第一轮周期下半场（2016-2017年），尽管流量依旧加速增长，但IDC行业平均增速降至20%，主要受行业龙头世纪互联收入增速放缓拖累，行业竞争激烈导致价格战。第二轮周期上半场（2018-2021年），移动互联网流量红利逐步消退，但IDC行业迎来新一轮快速增长，持续四年之久，行业平均增速36%，抖音等短视频平台流量爆发带动秦淮数据和润泽科技崛起。第二轮周期下半场（2022-2024年），IDC行业进入成熟期，行业平均增速仅12%，万国数据、世纪互联单机柜租金持续下行。
两轮上行期持续3-4年，格局变动致2年增速放缓
从周期时长看，IDC行业第一轮上行期持续3年（2013-2015），第二轮上行期持续4年（2018-2021），中间因格局变动导致行业增速放缓约2年（2016-2017）。第二轮下行期自2022年延续至2024年，同样约3年。行业周期规律清晰：上行期持续3-4年，由下游互联网流量爆发或新应用场景驱动；下行期约2-3年，由供给过剩和竞争加剧导致。当前时点，AI产业正成为驱动IDC行业进入新一轮上行周期的核心引擎。
表：IDC行业两轮周期特征对比| 周期 | 时间段 | 行业平均增速 | 核心驱动力 | 时长 |
|---|
| 第一轮上行 | 2013-2015年 | 46% | 移动互联网流量爆发 | 3年 |
| 第一轮下行 | 2016-2017年 | 20% | 竞争加剧、价格战 | 2年 |
| 第二轮上行 | 2018-2021年 | 36% | 云计算+短视频流量 | 4年 |
| 第二轮下行 | 2022-2024年 | 12% | 宏观经济+降本增效 | 3年 |
| 第三轮上行 | 2025年- | — | AI智算中心建设 | 预计超3年 |
当前时点类比2013年移动互联网起点
从产业映射角度，当前时点可以类比2013年的移动互联网时代。相同点包括：2025年2月，阿里巴巴宣布未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，类似于2013年BAT资本开支的集中释放；民间资本陆续跟随，2025年3月奥飞数据计划定增募集17.5亿元用于建设新一代云计算和人工智能产业园，类似于2013年IDC牌照重启发放后资本涌入。不同点在于，当前工信部尚未联合国家能源局共同推出执行层面的用电保障措施，而2013年工信部联合发改委、国土资源部、电监会、能源局发布《关于数据中心建设布局的指导意见》，从电力设施建设、电力供应及服务方面给予重点支持。
AIDC高景气有望超过3年，坚定看好行业前景
东兴证券认为，本轮AIDC产业高景气有望超过3年。逻辑支撑包括：一是AI产业驱动国内智算中心进入快速建设期，算力需求爆发式增长；二是当前IDC行业已经加大资本开支，头部企业表现稳定，润泽科技2024年前三季度营收同比增长139%，万国数据2024年收入同比增长14%-18%，供给端格局清晰；三是上层支持性政策尚未发力，后续工信部、发改委、国家能源局关于智算中心建设布局的指导和支持文件不会缺席，政策将进一步打开AIDC发展空间。参考过往两轮上行期分别持续3年和4年时间，本轮由AI驱动的IDC行业上行周期确定性更强、持续更久。
